Můj názor: Sektor lodní dopravy skrývá poklady. Přehlížím něco?

Lodní dopravu zná každý. Kdo se někdy nepodíval na obrovský přístav někde na dovolené u moře, tak zahlédl ocelové giganty alespoň v televizi. Co je ale důležitější - lodní doprava je naprosto klíčová pro fungování našeho světa a ekonomiky. A ač se může lodní doprava a byznys zdát naprosto jasný a jednoduchý, tak tomu tak nemusí být. Pojďme se na to podívat.

Zabrousil jsem při přemýšlení o doplnění portfolia do sektoru lodní dopravy. Vzpomněl jsem si třeba na $ZIM , který se prodával za cenu, která téměř korespondovala s jeho aktuální účetní hodnotou. A zjistil jsem, že extrémně levných společností je v tomto sektoru víc. Proč tomu tak je?

Lodní doprava jako taková

Lodní doprava jako celek je poměrně nudné a nepochopené odvětví plné malých společností. Sledovat změny v indexu Baltic Dry, který sleduje lodní dopravu suchých nákladů fakt velká zábava není. A taky to tedy moc není k tomu určené. Důležitou roli u lodních společností totiž hraje také nájem, nákup a prodej plavidel.

Pronájem vs. vlastnictví jsou prostě dva různé obchodní modely. Lodě jsou drahé a v závislosti na jejich typu je třeba je každých 15-20 let vyměnit. Nepomáhá ani to, že v příštích několika letech dojde k zásadním změnám v globálních předpisech pro námořní dopravu, pokud jde o účinnost paliva a produkci emisí, což způsobí, že staré lodě budou buď zastaralé, nebo mnohem levnější.

Jak to tedy funguje? Většinou je to tak, že buď zajišťujete logistiku a přepravu jako takovou, nebo vlastníte lodě. Třeba takový Maersk je především logistická společnost, lodní doprava je až na druhém místě. Provádí hodně námořní přepravy, ale většinou se stará o její vlastní logistiku. Takže máte společnost jako GSL $GSL nebo Danaos $DAC , která ve skutečnosti vlastní lodě, a logistické společnosti, které zajišťují přepravu. 

Některé společnosti dělají obojí, některé jedno nebo druhé. V současné době je populární společnost ZIM $ZIM, která funguje podobně jako Maersk v oblasti pronájmu lodí. 

Tedy pro logistické společnosti ideálně pronajmout lodě za nízkou sazbu a pak vydělávat na rozdílu mezi touto sazbou a aktuálním spotovým trhem. Výměnou za to provozujete a nemáte několikasetmilionové investice do lodi ani průběžnou údržbu, regulační upgrady atd. Pokud fungujete především jako softwarová společnost, která se zabývá pouze přepravou, mohlo by dávat smysl dokonce i outsourcovat fyzickou infrastrukturu společnosti, která se na ni specializuje.

https://www.youtube.com/watch?v=YfDFKgGNP6s

Již jsem se zmínil o ZIM. Pronajímají si lodě od jiných společností a vydělávají (nebo prodělávají) na rozdílu mezi jejich pronájmem a spotem. Loni během přetížení přístavů byl spot astronomický a ZIM se vezl. Obchodovala se za 50 dolarů a vyhlásila dividendu 17 dolarů. Letos sazby trochu klesly a zisk není zdaleka tak dobrý. Nakonec to dopadne dobře a dělají dobrou práci, když začínají diverzifikovat, ale jsou vázáni na tyto víceleté pronájmy, a pokud spot klesne pod tuto hodnotu, jsou ve ztrátě.

Maersk je na tom podobně, ale je mnohem, mnohem diverzifikovanější. Je to samozřejmě jedna z největších přepravních společností na světě. Kromě námořní dopravy provozují i železniční, silniční atd. dopravu, takže jsou mnohem lépe chráněni před poklesem jakékoli sazby.

Global Ship Lease$GSL 

Nyní již ke konkrétní společnosti:

• Čistý zisk 124 milionů dolarů za poslední čtvrtletí, neboli (3,41 dolaru na akcii) včetně 40 milionů dolarů odpisů. Ve skutečnosti je nejspíš mnohem vyšší, protože plavidla v tomto prostředí získala na hodnotě.
• Vyhlášená dividenda 0,375 USD ji vynáší na 7,4 % s udržitelným výplatním poměrem 16 %.

• Nebojí se rozšiřovat. Nakupuje nová plavidla. Do její flotily spadá také největší typ dopravní lodi s pohonem na LNG. 

https://www.youtube.com/watch?v=qV4yXep35uk

• Účetní hodnota 836 mil. dolarů, ale obchoduje se za 720 mil. dolarů. Mám podezření, že je mnohem vyšší, protože v rozvaze mají kumulované odpisy svých plavidel (kumulativní částka není uvedena), takže nezohledňují skutečnou hodnotu plavidel při dalším prodeji v tomto prostředí (jsou předpokládám mnohem vyšší).
• 40 milionů USD vyčleněných na oportunistické zpětné odkupy akcií, takže zhruba 5,5 % současné tržní kapitalizace.
• Dlouhodobé pronájmy lodí od roku 2023 do roku 2027, takže se očekává, že peněžní toky budou konzistentní.

Co vy. Poohlížíte se po nějaké lodní společnosti? Máte nějakou v portfoliu? V9te, co způsobuje jejich extrémní levnost?

Pokud vás baví moje články a příspěvky, tak neváhejte hodit follow. Díky! 🔥

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a několika dalších analýz. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.