Tahle firma je učebnicový příklad situace, kdy účetní výkazy, tržní cena a reálná hodnota majetku vyprávějí tři odlišné příběhy. Na běžném screeneru uvidíte propad tržeb o víc než 60 %, čistou marži přes 56 %, P/E pod 7 a dividendový výnos kolem 11 % – a téměř každé z těch čísel je optická iluze. Vzniklo to kombinací jednorázového zisku z prodeje zahraničního byznysu a speciální dividendy, kterou už nikdo nezopakuje. Kdo postaví tezi na těchto datech, postaví ji na písku.

Pod tím povrchem se ale skrývá hmatatelný a vzácný majetek: přes 4 miliony akrů produktivní lesní půdy v nejlepších růstových regionech USA, čerstvě posílený byznys s řezivem a překližkou, a realitní platforma, která dokáže prodat tentýž půdu solárnímu developerovi za víc než 10 000 USD za akr – mnohonásobek toho, jak je vedená v rozvaze. Jádro investiční teze je staré jako sektor sám: veřejný kapitálový trh oceňuje lesní REIT pod hodnotou, za kterou se identická půda obchoduje v soukromých transakcích.

Otázka pro…