Největší poradenská firma světa naučila korporace zavádět umělou inteligenci. Trh se teď ale bojí, že právě AI jednou rozloží její vlastní byznys. Akcie se propadly o více než polovinu, dividendový výnos se blíží 4 % a investoři stojí před zásadní otázkou: jde o příležitost desetiletí, nebo o hodnotovou past?
Společnost Accenture $ACN strávila poslední roky tím, že pomáhala firmám přejít do cloudu, modernizovat datovou infrastrukturu a nasazovat umělou inteligenci do každodenního provozu. Její konzultanti stáli u digitálních transformací bank, výrobců, pojišťoven i nemocnic po celém světě. Dnes se však sama stává terčem pochybností investorů.
Akcie společnosti od historického maxima okolo 415 dolarů z konce roku 2021 spadly přibližně o 58 % a obchodují se na $170. Jen za posledních dvanáct měsíců ztratily téměř 40 %. Přitom nejde o žádnou malou technologickou firmu bojující o přežití. Accenture má tržní kapitalizaci přes 100 miliard dolarů, zaměstnává téměř 800 tisíc lidí a patří mezi největší poskytovatele poradenských a technologických služeb na světě.
Proč padá firma, která vydělává na AI?
Accenture se nepropadá kvůli špatným výsledkům.
Tržby v posledním vykázaném kvartálu rostly meziročně o 8 %, firma zůstává vysoce zisková a její zásobník zakázek se stále počítá v desítkách miliard dolarů. Investory netrápí minulost. Trápí je budoucnost.
Na trhu se postupně vytvořily tři hlavní obavy.
Accenture historicky vydělávalo především na lidech: Čím více konzultantů klient využil a čím více hodin odpracovali, tím vyšší byly příjmy firmy. Umělá inteligence ale slibuje přesný opak. Automatizaci, vyšší produktivitu a menší potřebu lidské práce. Pokud budou klienti schopni zvládnout více práce s menším počtem konzultantů, může to dlouhodobě tlačit na ceny i marže celého odvětví.
Změna chování zákazníků: Mnoho společností dnes odkládá rozsáhlé transformační projekty a místo nich se soustředí na rychlé úspory nákladů. Takové zakázky bývají menší, mají kratší trvání a obvykle přinášejí nižší marže.
Federální zakázky ve Spojených státech: Accenture odhaduje, že omezení některých vládních projektů může ukrojit přibližně jeden procentní bod z budoucího růstu tržeb.
Tyto obavy vedly v posledních měsících k několika analytickým degradacím. Například Truist Securities začátkem června snížil doporučení na „držet“ a zredukoval cílovou cenu na 210 dolarů. Podobně opatrnější tón zvolily také JPMorgan $JPM nebo Citi $C.
Co trh přehlíží
Accenture není firma, kterou umělá inteligence ničí zvenčí. Je to firma, která AI prodává.
Společnost v posledních kvartálech oznámila více než 11,5 miliardy dolarů nových zakázek souvisejících s pokročilou umělou inteligencí. Tyto projekty zahrnují více než 11 tisíc implementací napříč firmami a institucemi po celém světě.
Příjmy z generativní a agentní AI rostou násobným tempem a Accenture se stalo jedním z největších komerčních partnerů firem, které chtějí AI zavádět do reálného provozu. Jinými slovy, firma, jejíž akcie dnes padají kvůli obavám z umělé inteligence, zároveň patří mezi společnosti, které na rozmachu umělé inteligence vydělávají nejvíce.
Dnes se nevede spor o to, zda Accenture dokáže AI prodávat. To už prokázalo. Vede o něco jiného. Dokáže AI vytvořit pro poradenské firmy nový obří trh, nebo časem zlevní samotnou podstatu jejich práce natolik, že stlačí jejich ziskovost? To je otázka, na kterou zatím nikdo nezná odpověď.
„Umělá inteligence je jen technologie. Skutečná hodnota vzniká tím, jak firmy mění způsob práce, organizaci týmů a procesy. Naším cílem je být prvními, kdo tuto transformaci zvládne i uvnitř vlastní společnosti.“
Julie Sweet, generální ředitelka Accenture
Julie Sweet mění firmu od základů
Vedení společnosti si tato rizika dobře uvědomuje. Julie Sweet proto v roce 2025 provedla jednu z největších reorganizací v historii firmy. Pět samostatných divizí, strategie, poradenství, technologie, provoz a kreativní agentura Song, spojila do jedné struktury nazvané Reinvention Services.
Po více než padesáti letech tím změnila model fungování společnosti.
Součástí transformace je také program efektivity za 865 milionů dolarů. Firma masivně investuje do rekvalifikace zaměstnanců na práci s umělou inteligencí, omezuje některé pozice s nižší perspektivou a očekává úspory přesahující jednu miliardu dolarů ročně.
Změnila se dokonce i interní pravidla kariérního růstu. Schopnost pracovat s AI dnes ovlivňuje hodnocení i možnosti povýšení zaměstnanců.
Accenture zároveň pokračuje v akvizicích. Nedávno koupilo analytickou společnost Ookla, poradenskou firmu Verum Partners a marketingovou společnost Whalar. Cílem je posílit oblasti, které mají z AI profitovat nejvíce.
Dividenda téměř 4 % vypadá lákavě. Je ale bezpečná?
Společnost aktuálně vyplácí 6,52 dolaru na akcii ročně a dividendu zvyšuje více než dvě desetiletí bez přerušení. Naposledy ji navýšila o 10 %.
Výplatní poměr kolem 50 % zůstává konzervativní a firma generuje dostatek volného cash flow na financování dividend i zpětných odkupů akcií. Jen během jediného kvartálu odkoupila vlastní akcie za přibližně 1,7 miliardy dolarů.
Vysoký dividendový výnos po výrazném poklesu ceny může znamenat dvě zcela odlišné věci.
Buď trh panikaří a investoři dostávají kvalitní společnost za výrazně nižší cenu. Nebo trh správně identifikuje strukturální problém, který se teprve začne naplno projevovat v příštích letech.
V prvním případě může být současné ocenění výbornou příležitostí. V tom druhém je dividenda jen příjemným bonusem na cestě k dlouhodobě stagnující investici.
Čtvrteční výsledky mohou hodně napovědět
Nadcházející výsledky za třetí fiskální čtvrtletí budou jedním z nejdůležitějších momentů pro akcie Accenture za poslední roky.
Investoři nebudou sledovat pouze růst tržeb nebo zisk na akcii. Mnohem důležitější bude vývoj AI zakázek, tempo nových kontraktů, komentář vedení k federálním projektům a výhled na další měsíce.
Silná čísla by mohla podpořit argument, že trh přehání své obavy a podceňuje schopnost společnosti profitovat z AI revoluce. Slabší výsledky by naopak posílily názor, že umělá inteligence představuje pro tradiční poradenský model mnohem větší riziko, než si vedení připouští.