Analýza akcií $VST a proč jsem firmu nakoupil do portfolia?
Existují firmy, které trh přeceňuje. A pak existují firmy, které trh ignoruje, protože jejich příběh je příliš složitý na to, aby se vešel do jednoho titulku a to vidím v akciích Vistra Corp.
Akcie ztratila za devět měsíců třetinu hodnoty. Přitom firma právě podepsala největší jadernou korporátní smlouvu v historii USA, vykázala meziroční nárůst zisku z mínus 268 milionů na plus miliardu a analytici cílují na 225 dolarů. Já jsem nakoupil a tady se pokusím vysvětlit proč.
⚛️ Byznys model, který nikdo nemůže zkopírovat
Začnu tím nejdůležitějším: co vlastně Vistra je.
Většina lidí ji vidí jako klasickou elektrárenskou firmu - nudné utility, dividendy, nic extra. Vistra je ale největší konkurenční výrobce elektřiny v USA s kapacitou přes 44 GW. A hlavně: provozuje druhý největší jaderný park mimo státní monopoly v celé zemi. Šest reaktorů od Ohia po Texas. Reactor Perry v Ohiu má licenci do roku 2046.
Teď si představ, že jsi Microsoft $MSFT, Meta $META nebo Amazon $AMZN. Stavíš AI dataceentrum, které potřebuje gigawatty čisté, spolehlivé energie - každý den, každou hodinu, bez výpadků. Jaderná elektrárna běží 24/7, 365 dní v roce a nevypouští CO₂.
A novou postavit trvá dvacet let a stojí desítky miliard dolarů. Vistra prostě sedí na aktivech, která nikdo jiný nemůže replikovat. To je základ celého investičního příběhu.
📄 Kontrakty, které mění hru na celou generaci
Na začátku letošního roku přišly dvě smlouvy, které mění výhled firmy nikoliv na kvartál, ale na dekádu.
Meta podepsala 20letou smlouvu na odběr více než 2 600 MW bezemisní energie ze tří jaderných závodů Vistra. Největší nukleární korporátní PPA, tedy smlouva o nákupu energie, v historii USA. Součástí je i to, že Meta přímo financuje upgrady reaktorů. Amazon Web Services přidal vlastní dvacetiletý kontrakt na přibližně 1 200 MW.
Dvacetileté smlouvy s Metou a Amazonem fungují jako příjmová viditelnost na celou generaci dopředu, podpořená dvěma nejsolventnějšími firmami na planetě.
📊 Fundamentální analýza společnosti
Q1 2026 byl přesvědčivý. Čistý zisk 1,03 miliardy dolarů oproti ztrátě 268 milionů ve stejném období loni. Provozní tržby vyskočily z 3,93 na 5,64 miliardy. Upravená EBITDA vzrostla meziročně o 20 % a skokově o 85 % oproti Q1 2024.
Výhled na celý rok 2026 počítá s upravenou EBITDOU 6,8–7,6 miliardy dolarů a free cash flow 3,9–4,7 miliardy. A pozor - tato čísla zatím nezahrnují příspěvek z Cogentrix akvizice ani z nových PPA kontraktů, protože transakce ještě neuzavřely. Jakmile uzavřou, guidance půjde pravděpodobně nahoru.
Proč tedy akcie ztratila třetinu od září 2025?
1. Trh se začal ptát, jestli poptávka po AI není přeceněná a prodával celý energetický sektor.
2. Čistý zisk za rok 2025 dramaticky klesl z 2,8 miliardy na 752 milionů. Kdo se zastavil u titulku, viděl kolaps ziskovosti. Důvodem byly nerealizované ztráty na zajišťovacích derivátech - tedy účetní položky, ne provozní problém.
3. Téměř 19 miliard čistého dluhu při tržní kapitalizaci kolem 55 miliard vypadá na první pohled děsivě.
Úvěrový rating Vistra byl letos upgradován na investment grade hned u dvou velkých agentur. Při EBITDA kolem 7 miliard vychází poměr čistého dluhu k EBITDA pod 2,8x - v energetickém sektoru naprosto standardní číslo s klesající trajektorií.
💡 Proč jsem tedy nakoupil
Nakoupil jsem VST ve třech nákupech v průběhu inulého týdne kolem 143–145 dolarů. Průměrná nákupní cena přibližně 144 dolarů, aktuálně jsem lehce v plusu.
Moje teze je jednoduchá: svět potřebuje víc elektřiny než kdy dřív, chce ji čistou a potřebuje ji spolehlivou. Jaderné elektrárny splňují všechny tři podmínky. Nové se stavět nebudou - ani regulatorně, ani ekonomicky, ani časově to nedává smysl. Vistra tedy sedí na vzácném, nereplikovatelném aktivu právě ve chvíli, kdy po něm roste poptávka raketovým tempem.
Dvacetileté smlouvy s Metou a Amazonem mi říkají, že tohle není spekulace na AI hype, ale smluvní závazky od firem, které vědí, co kupují a proč. Největší technologické společnosti světa si v podstatě rezervovaly jadernou kapacitu na celou generaci.
Hlavní rizika vidím dvě:
1. Regulatorní nejistota kolem toho, jak FERC (americký regulátor energetiky) nastaví pravidla pro přímé dohody mezi datacentry a elektrárnami.
2. Scénář, kde se AI infrastrukturní investiční cyklus zastaví rychleji, než čeká trh. Dvacetileté PPA tyto scénáře do velké míry chrání, ale nejsou pojistka na vše.
Analytici pracují s průměrným cílovým kurzem kolem 225 dolarů. Od mé nákupní ceny by to bylo zhruba 55 %. Neříkám, že to nastane příští měsíc. Ale myslím si, že by mě mrzelo nevyužít slevy na akciích.
Dělal jsem si o víkendu analýzu (hledal jsem solidní firmu v energetickém sektoru co ještě není drahá a není to naprostá spekulace) a došel jsem k VST taky, tak jsem celkem mile překvapený, že tu hned najdu podobný názor. Vistra je (pokud se nepleteme) na přelomu silného YoY růstu a není na to přeceněná, to je vesměs moje hlavní teze toho stocku. Nemyslím si že je nějak vyloženě lepší než její konkurence, jen si myslím že je prostě levná a má před sebou znatelný růst, který předvedla už v Q1. Kdyby byla levný GE Vernova, která je zodpovědná za skoro 30% světové elektřiny, tak bych koupil tu, ale Vernova je 2-3x dražší (dle toho na jakou metriku se díváme) a podobné to je u dalších firem.
Osobně jsem zatím nenakoupil a trochu lituju, už je 8% nahoře, ale i přes to je podle mě levná. Pokud dokáže udržet vyšší dvouciferný růst několik kvartálů, tak jsem si takřka jistý, že ji trh přecení. Není to určitě neznámé jméno, jen mi přijde že je trochu zapomenuté, protože když se podíváme na její TTM (dvanáctiměsíční růst) revenue, aktuálně sedí na nijak zajímavých 7,4% a EPS dokonce na -13%. Pokud ale bude pokračovat v růstu (a minimálně Q2 guidance říká že bude) tak se z toho během pár kvartálů může stát vyšší dvouciferný (řekněme 30%) růst a takové firmy se neprodávají za 17,9 forward PE.
Samozřejmě je to spekulace na to, že budou pokračovat v růstu, ale poptávka po energii kvůli AI mi celkem jasně říká, že to růst bude a kdyby ne, tak alespoň kupuji rozumně naceněnou firmu co ten růst zatím nemá započítaný a při nejhorší ji místo držení XY let prodám s drobným ziskem za 1-2 roky. Určitě ale neříkám, že je to ten nejlepší energetický stock, budou firmy co porostou víc, ale současně mi to přijde jako celkem bezpečná volba, která má potenciál, ale nemyslím si že by měla jít výrazně dolů, to by mě celkem překvapilo a management by musel něco fakt zdupat.
Vistra je možná méně známá firma mezi hobby investory, ale že ji „trh ignoruje“, bych rozhodně neřekl. Akcie za poslední tři roky udělala přes +500 %, takže to úplně nevypadá na zapomenutý klenot, kterého si trh teprve všimne.
A pokud jde o sázku na jádro: ano, Vistra má silnou jadernou složku, ale není to čistá nuclear story. Jádro tvoří zhruba 15 % instalované kapacity. Ve výrobě bude podíl jádra vyšší, ale pořád nejde o čistě jaderného hráče.