Investoři do polovodičů mají letos několik jmen, která jim nedají spát - a jedno z těch hlavních je právě Marvell Technology $MRVL . Akcie firmy se ve čtvrtek vyšplhaly na historické maximum kolem 330 dolarů a den uzavřely se ziskem zhruba 7 procent poblíž 311 dolarů. Od začátku roku 2026 se kurz skoro víc než ztrojnásobil - a co je na tom nejzajímavější, poslední impulz nepřišel od Marvellu samotného.
Spouštěčem byla zpráva o úplně jiné firmě. Amazon $AMZN totiž podle agentury Bloomberg zvažuje krok, který by mohl pořádně rozšířit trh, na kterém Marvell vydělává. A trh to pochopil okamžitě.
Proč akcie vystřelila kvůli rozhodnutí Amazonu
Celá story stojí na čipech Trainium - vlastních procesorech pro umělou inteligenci, které si Amazon navrhuje pro svoji cloudovou divizi Amazon Web Services. Až dosud platilo jednoduché pravidlo: Trainium si můžete pronajmout jedině jako výpočetní výkon přes AWS. Koupit ho a postavit ve vlastním datacentru nešlo.
To by se mohlo změnit. Podle reportu agentury Bloomberg jedná AWS o tom, že začne Trainium prodávat přímo externím zákazníkům do jejich vlastních serveroven. Šéf umělé inteligence v Amazonu Peter DeSantis přitom naznačil, že současná generace čipu je prakticky vyprodaná.
"Na AI infrastrukturu se díváme jako na rychle se měnící prostředí. Neustále hledáme cesty, jak se dostat k většímu počtu zákazníků,"
uvedl DeSantis v rozhovoru pro Bloomberg.
A tady do hry vstupuje Marvell. Firma patří mezi klíčové partnery, kteří Amazonu pomáhali Trainium navrhnout. Logika trhu je pak prostá: čím víc těchto čipů se vyrobí a prodá, tím větší je objem zakázek na zakázkový křemík, který Marvell dodává. K tomu firma vyrábí i vysokorychlostní optiku a síťové prvky, které tisíce takových čipů propojí do jednoho funkčního AI systému.
Čísla, která stojí za rally
Nadšení kolem Marvellu ovšem nestojí jen na jedné novinové zprávě. Firma jede naplno už několik kvartálů. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 dosáhly tržby z datacenter segmentu zhruba 1,83 miliardy dolarů, což je meziroční růst o 27 procent. Tento segment dnes tvoří asi 76 procent celkových tržeb firmy - Marvell je tedy v podstatě sázka na AI datacentra.
Celkové tržby přitom atakovaly rekordních 2,4 miliardy dolarů (+28 procent) a management vede výhled pro druhý kvartál na zhruba 2,7 miliardy, tedy růst kolem 35 procent. Pár čísel pro představu:
Tržby datacenter: 1,83 mld. USD (+27 % meziročně)
Celkové tržby: 2,4 mld. USD (+28 %)
Výhled na Q2: ~2,7 mld. USD (~35 % růst)
Podíl datacenter na tržbách: ~76 %
Generální ředitel Matt Murphy zvýšil výhled tržeb pro fiskální roky 2027 i 2028 a mluvil o výjimečně silných objednávkách spojených s AI. Poptávka jela na plné obrátky ještě dřív, než se objevila zpráva o Amazonu. K tomu se přidal jeden analytik z Wall Street, který zvedl dvanáctiměsíční cílovou cenu z 260 na 385 dolarů s odkazem na příležitost v optických sítích.
A do třetice dobrá zpráva pro akcionáře: Marvell má 22. června vstoupit do indexu S&P 500. To znamená, že všechny indexové fondy navázané na S&P 500 budou muset akcie nakoupit, ať chtějí nebo ne. Vynucená poptávka, která dokáže kurzu krátkodobě pořádně pomoct.
Háček, o kterém se moc nemluví
Tady ale příběh dostává trhlinu. Větší trh pro Trainium totiž automaticky neznamená větší byznys pro Marvell. A důvod je nepříjemný.
Zatímco Marvell pomáhal navrhnout starší generaci čipu Trainium, podle dostupných zpráv Amazon zadal návrh novějších modelů Trainium3 a Trainium4 tchajwanské konkurenci - firmě Alchip Technologies. Ani jedna strana to oficiálně nepotvrdila, takže jde zatím o spekulaci. Pokud by se ale potvrdila, znamenalo by to, že právě ta část trhu, která má nejvíc růst, by Marvellu mohla protéct mezi prsty.
"Trh oceňuje Marvell, jako by si všechny budoucí zakázky na zakázkový křemík udržel. Realita přitom může být výrazně méně růžová, pokud o klíčové generace přijde,"
shrnuje obecnou skepsi část analytiků sledujících sektor.
Druhým otazníkem je valuace. Forwardové P/E kolem 70 je úroveň, která už v ceně započítává roky silného růstu a nenechává prakticky žádný polštář pro nečekané zádrhely. Když akcie roste třikrát za půl roku, trh očekává dokonalost - a každá zpráva, která dokonalosti neodpovídá, se může propsat do kurzu hodně rychle dolů.
Co si z toho odnést
Marvell sedí v pomyslném středu jedné z nejatraktivnějších částí celé AI vlny. Optika, síťové prvky, zakázkový křemík - to všechno jsou oblasti, kde se právě teď utrácejí miliardy. Širší trh pro Amazonem navržené čipy by firmě pravděpodobně pomohl a vstup do S&P 500 přidává krátkodobý technický vítr do plachet.
Zároveň ale platí, že velká část nadšení stojí na předpokladu, který nemusí vyjít. Pokud novější generace Trainium opravdu míří k Alchipu, je otázka, kolik z toho slibovaného koláče Marvellu nakonec zbude. A při valuaci nacenené takřka na dokonalost je to rozdíl, který může bolet.
Rekordní kurz vypadá skvěle na grafu. Pod ním se ale skrývá příběh, kde nejdůležitější kontrakt možná drží někdo úplně jiný.