Firma bez zisku posílá akcionářům půl miliardy. Jak tohle může dopadnout?

Tahle akcie je učebnicový příklad toho, čemu se říká „levered equity stub", tedy tenký proužek vlastního kapitálu sedící na obří hromadě dluhu. Firma má tržní kapitalizaci kolem 960 mil. USD, ale její podniková hodnota dosahuje 9,3 mld. USD. Jinými slovy, zhruba 90 % celé hodnoty podniku tvoří dluh a jen zlomek připadá na akcionáře. To samo o sobě dělá z akcie extrémně pákovou sázku: i malá změna provozního výkonu nebo úrokových nákladů se v ceně akcie projeví znásobeně, nahoru i dolů.

A pak je tu ta kuriozita, kvůli které se o firmě teď mluví. Společnost zatížená dluhem přes 8 mld. USD se rozhodla vrátit akcionářům zhruba půl miliardy dolarů, ovšem nikoli v hotovosti, ale formou nově vydaných 9% preferenčních akcií. Místo aby snižovala dluh, přidává si tedy další fixní závazek. Otázka pro investora nezní „je to levné?", protože na cash flow je to extrémně levné, ale spíš „je ten dluh zvládnutelný a co ta podivná dividenda vlastně signalizuje?"