Alphabet právě prožívá nejsilnější fázi růstu za poslední dekádu a paradoxně za ni vděčí byznysu, který ještě před třemi lety mnozí investoři odepisovali. Google Cloud vzrostl v prvním čtvrtletí 2026 meziročně o 63 procent na více než 20 miliard dolarů, čímž jasně předčil obě větší konkurence, tedy Microsoft Azure s růstem kolem 40 procent a Amazon AWS s 28 procenty. Ještě důležitější než tempo je ovšem zasmluvněný, dosud nevykázaný objem zakázek, takzvaný backlog, který se mezikvartálně téměř zdvojnásobil na zhruba 462 miliard dolarů. To je objednávková kniha, jakou v cloudu nikdo jiný neukázal.

Investiční teze tím dostává jasný obrys, ale i jasné napětí. Na jedné straně má Alphabet nasmlouvanou poptávku, kterou nestíhá uspokojit, protože podle vlastních slov managementu by cloudové tržby byly vyšší, kdyby firma měla více výpočetní kapacity. Na druhé straně přesně tato kapacita stojí obrovské peníze. Vedení zvedlo plán kapitálových investic pro rok 2026 na 180 až 190 miliard dolarů a…