Nvidia do firmy nasypala 2 miliardy, Uber se spojil s její robotaxi divizí a cena akcie se zbláznila. Jenže průměrný cíl analytiků je pod aktuální cenou. Příběh, nebo přehřátá sázka?
Když do nějaké firmy investuje Nvidia $NVDA, trh zpozorní. A když ji ještě k tomu zařadí do svého indexu Nasdaq-100 a spojí se s ní Uber $UBER , vznikne přesně ten typ příběhu, po kterém retailoví investoři šílí. Řeč je o nizozemské Nebius Group $NBIS, akcii, která za poslední rok vyrostla o stovky procent a stala se jedním z nejsledovanějších jmen celého AI boomu.
Jenže za vším tím nadšením se skrývá nepříjemný detail. Zatímco cena láme rekordy, většina analytiků na Wall Street čeká, že akcie spíš klesne. Pojďme se podívat, co Nebius vlastně dělá a proč se názory na něj tak dramaticky rozcházejí.
Z trosek Yandexu k jednomu z nejžhavějších AI jmen
Nebius má jeden z nejneobvyklejších původů na americké burze. Firma vznikla z rozpadu ruského technologického gigantu Yandex, který po sankcích v roce 2022 musel rozprodat svá ruská aktiva. To, co zbylo, se přesunulo do Amsterdamu, zbavilo se geopolitické zátěže a překlopilo se do role čistého poskytovatele AI cloudu.
Dnes Nebius staví takzvanou "neocloud" infrastrukturu, tedy datová centra napěchovaná grafickými čipy, na kterých firmy trénují a provozují umělou inteligenci. Je to stejný byznys, v jakém jede třeba CoreWeave $CRWV, a poptávka po něm exploduje.
Čísla to ukazují brutálně názorně. Před rokem Nebius vykazoval kvartální tržby kolem 50 milionů dolarů. V prvním čtvrtletí 2026 to bylo 399 milionů dolarů, jak vyplývá z firemních výkazů podaných u americké SEC. To je meziroční růst kolem 680 %, který nemá v sektoru obdoby.
"Tohle není jednorázový výkyv. Poptávka po výpočetním výkonu pro AI roste rychleji, než stíhají reagovat modely většiny analytiků."
Analytik sledující sektor neocloudových firem
Nvidia, Uber a sázka na "full-stack" AI
Klíčový moment přišel v březnu, kdy Nvidia oznámila přímou investici 2 miliardy dolarů (zhruba 42 miliard korun) do Nebiusu. Není to jen kapitál. Součástí dohody je plán nasadit do roku 2030 přes 5 gigawattů výpočetních systémů Nvidia, což je podle reportáže agentury Bloomberg dost energie na napájení zhruba 3,8 milionu domácností.
Důležité je tu pochopit motivaci. Nvidia neprodává Nebiusu jen čipy, ona do něj vkládá vlastní peníze. Když nejcennější firma světa riskuje kapitál po boku svého zákazníka, trh to čte jako razítko důvěry. Nvidia navíc podobně investovala i do dalších dodavatelů, takže jde o širší strategii, jak roztočit kola celého AI ekosystému.
Druhá noha příběhu je možná ještě zajímavější. Nebius vlastní divizi Avride, která vyvíjí autonomní vozidla a doručovací roboty. A právě ta uzavřela partnerství s Uberem, do kterého oba hráči vložili až 375 milionů dolarů. Roboti Avride už rozvážejí jídlo přes Uber Eats v amerických městech jako Austin nebo Dallas a robotaxi služba má najíždět na platformu Uberu.
Dohromady tak vzniká obraz firmy, která chce pokrýt celý řetězec umělé inteligence: od datových center přes cloud až po fyzické roboty na ulici. Tomu se říká "full-stack" přístup a investorům zní jako sen.
Den D: vstup do Nasdaq-100
Dnešní datum není náhodné. 22. června Nebius oficiálně vstupuje do prestižního indexu Nasdaq-100, kam se dostal společně s dalšími AI hráči včetně CoreWeave a Rocket Labu. Pro firmu to znamená automatický příliv peněz z indexových fondů, které musí akcii nakoupit, a hlavně vyšší prestiž v očích institucionálních investorů.
A nezůstalo jen u toho. Jen za poslední týdny Nebius nasbíral řadu pozitivních zpráv:
Vstup do Nasdaq-100 (22. června) a s ním nucené nákupy ze strany indexových fondů.
Dokončená akvizice Eigen AI, firmy zaměřené na optimalizaci AI modelů, která má posílit jeho cloudovou platformu.
Expanze ve Velké Británii za zhruba 1,7 miliardy liber, včetně výstavby nových datových center.
Zkrátka jedna dobrá zpráva za druhou. Není divu, že cena letí.
Když akcie udělá +500 % za rok
Akcie se aktuálně obchoduje kolem 286 dolarů a za posledních dvanáct měsíců přidala přes 500 %. Tržní kapitalizace se vyšplhala na zhruba 72 miliard dolarů, tedy v přepočtu okolo 1,5 bilionu korun. Na firmu, která ještě nedávno byla bezvýznamným pozůstatkem ruského Yandexu, je to ohromující skok.
Háček, o kterém se moc nemluví
Tady ale příběh dostává trhlinu. Přestože všechno vypadá růžově, průměrný dvanáctiměsíční cíl analytiků se pohybuje kolem 244 dolarů, jak ukazují přehledy ze stockanalysis.com. Jinými slovy, konsenzus Wall Street čeká, že akcie z dnešní úrovně spíš klesne, a to o víc než deset procent.
Důvodů pro opatrnost je několik:
Šílená kapitálová náročnost. Nebius plánuje na rok 2026 investice (capex) ve výši 20 až 25 miliard dolarů. To je víc, než kolik firma vydělá, a celé to stojí na schopnosti stavět datová centra včas, zajistit pro ně energii a naplnit je zakázkami.
Kvalita zisku. Analytici upozorňují na vysoký podíl nehotovostních položek v účetnictví, což ztěžuje čtení skutečné ziskovosti, zvlášť když firma zároveň přijímá kapitálové investice a vydává konvertibilní dluhopisy.
Konkurence gigantů. Stejný byznys, tedy pronájem výpočetního výkonu pro AI, provozují přes své cloudy (AWS, Azure, Google Cloud) i Amazon $AMZN, Microsoft $MSFT a Alphabet $GOOGL. Nebius se s nimi pere o tytéž zákazníky, jenže proti firmám s nesrovnatelně hlubšími kapsami, které si navíc samy stavějí vlastní čipy.
A pak je tu prostá otázka ocenění. Při poměru ceny k zisku (P/E) kolem 105 se Nebius obchoduje za úrovně, které předpokládají naprosto bezchybné plnění plánů do budoucna. Jakékoli zaškobrtnutí, ať už zpoždění výstavby, problém s povolením nebo nehoda robotaxíku, může s cenou zamávat. Není náhoda, že domy jako DA Davidson, Wolfe Research nebo Seaport Research zahájily pokrytí akcie jen na neutrálním hodnocení, přestože samotný byznys hodnotí pozitivně.
"Byznys je reálný a růst je reálný. Jenže přecenění z čistě spekulativní neocloudové akcie na institucionální infrastrukturu už z velké části proběhlo."
Shrnutí postoje analytiků DA Davidson, Wolfe Research a Seaport Research
O čem to celé je
Nebius je v jádru sázka na to, že hlad po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci jen tak nezmizí, a že si malý hráč z Amsterdamu dokáže ukrojit slušný díl koláče i proti hyperscalerům. Investice od Nvidie, partnerství s Uberem i vstup do Nasdaq-100 tu tezi posilují.
Zároveň ale platí, že firma spaluje obrovské množství kapitálu a její ocenění nedává prostor pro chyby. Zajímavé je, že právě v momentě největší euforie, kdy akcie vstupuje do elitního indexu, stojí konsenzus analytiků opatrně stranou. Nebius se tak stal dokonalým testem otázky, kterou si dnes klade celý trh: kde končí oprávněné nadšení z AI a kde začíná bláznovství?