Micron ($MU) vyzerá po najnovších kvartálnych výsledkoch (FQ3 2026) extrémne zaujímavo.

Ich finančné výsledky za tretí fiškálny kvartál priniesli neskutočné čísla:

Tržby: $41,46 miliardy (masívny nárast o 74% medzikvartálne a o 346% medziročne).

Hrubá marža: 84,9%, pričom rok dozadu v rovnakom období dosahovala iba 39 %. O takejto marži môžu snívať aj tie najlepšie softvérové firmy.

Čistý zisk: $28,86 miliardy , pričom čistý operating cash flow dosiahol $25,39 miliardy.

Výhľad na Q4: Manažment očakáva tržby na úrovni až $50 miliárd s hrubou maržou okolo 86 % a EPS vo výške $31,00.

Prečo táto spoločnosť už nemusí byť tá cyklická komoditná firma, ktorú sme poznali pred pár rokmi? Dôvodov je viac:

1. Strategické zákaznícke zmluvy (SCAs):

Micron prelomil tradičný trhový model a podpísal 16 dlhodobých kontraktov (s platnosťou od roku 2026 do konca roku 2030) s gigantmi v segmente dátových centier, automotive a spotrebnej elektroniky. Tieto zmluvy už teraz pokrývajú zhruba 20 % objemu DRAM a 1/3 objemu NAND. Po kompletnom dokončení všetkých plánovaných zmlúv bude pod nimi alokovaná približne polovica alebo viac celkových tržieb firmy.

2. Záväzky "Take-or-Pay" s garantovaným cenovým dnom:

Odberatelia majú v zmluvách fixne viazané objemy, ktoré musia odobrať. Kľúčové je však to, že zmluvy definujú cenové dno (floor price), ktoré Micronu zaručuje extrémne robustnú hrubú maržu, vysoko prevyšujúcu maximá z akýchkoľvek predchádzajúcich cyklov. Len 14 z týchto 16 zmlúv garantuje kumulatívne minimálne tržby na úrovni $100 miliárd. Naviac, Micron na základe nich získa $22 miliárd v priamych hotovostných zálohách a finančných záväzkoch.

3. Štrukturálny deficit ponuky minimálne do roku 2027+:

Dopyt po pamätiach kvôli komplexným AI modelom drasticky predbieha produkčné kapacity. Vybudovať nové fabriky (greenfield projekty) trvá roky kvôli nedostatku kvalifikovanej pracovnej sily, schvaľovacím procesom a nárokom na energetickú infraštruktúru. Prechod na pokročilé uzly navyše generuje nižší prirodzený rast produkcie bitov. Nová generácia HBM4 pamätí (kde Micron už zaknihoval tržby cez $1 miliardu) spotrebúva násobne viac výrobných kapacít a čistých priestorov (cleanrooms), čo vytvára obrovský tlak na nedostatok kapacity pre bežné DRAM pamäte.

4. Expanzia do vysokomaržových segmentov s vysokou pridanou hodnotou:

Cloud a jadrové dátové centrá (CDBU) rástli medzikvartálne o 78 % resp. 103 % s maržami medzi 83 % až 87 %. Zároveň prichádza vlna fyzickej AI. Automobily s autonómnym riadením úrovne L2+ a vyššie vyžadujú viac ako 5-násobok pamäte oproti bežnému vozidlu. Najväčší dlhodobý katalyzátor sú však humanoidné roboty - tie nesú až 10-násobok pamäťovej kapacity L2+ vozidiel, čo spustí masívny sekulárny megacyklus v druhej polovici tejto dekády.

Vzhľadom na štrukturálny deficit ponuky, ktorý pretrvá minimálne do roku 2027 (a pravdepodobne aj potom), má spoločnosť pred sebou obdobie s najvyššou ziskovosťou vo svojej histórii.