Wall Street zažila nejhorší den od dubna 2025. Čipové akcie ztratily 11 %
Den po volbách, které burza oslavila rekordním růstem, přišel tvrdý pád. Nasdaq spadl do korekce, Nvidia ztratila zhruba 8 % a drobní investoři, kteří roky skupovali každý propad, tentokrát prodávali nejvíc od března 2020.
Klíčové body
Nasdaq ztratil 5,5 % a spadl do korekce, čipový index se propadl o 11 % za jediný den.
Voliči odmítli datová centra ve 40 ze 41 referend a demokraté volají po celostátním moratoriu.
Drobní investoři prodali akcie za 358 milionů dolarů, nejvíc od covidového krachu v březnu 2020.
Ve středu Wall Street slavila. Demokraté ovládli obě komory Kongresu, cena ropy klesala a index Dow Jones přidal 1 569 bodů, nejvíc od dubna 2025. Ve čtvrtek z té oslavy nezbylo vůbec nic. Dow odevzdal přes 1 800 bodů a uzavřel na 51 523 bodech, index S&P 500 ztratil přes 4 % a technologický Nasdaq se propadl o 5,5 %. Všechny tři hlavní indexy tak zažily nejhorší den od dubna 2025, kdy trhy srazily Trumpovy celní tabule.
Ještě hůř dopadl užší index Nasdaq 100, který klesl o 6,4 %, což je jeho nejhorší den od března 2020, tedy od začátku covidové paniky. Nasdaq Composite je nyní více než 10 % pod rekordem z 6. října, čemuž se na burze říká korekce. Všech 11 sektorů indexu S&P 500 skončilo v červených číslech a index strachu VIX vyskočil o více než 60 % na úroveň kolem 27 bodů, nejprudčeji za více než dva roky.
Pro Dow Jones šlo navíc o nejhorší druhý obchodní den po volbách do Kongresu od roku 1896.
Čipy ztratily 11 % za den a třetinu hodnoty za měsíc
Epicentrum výprodeje bylo jasné hned od otevření. Philadelphský polovodičový index SOX se během dne propadl o téměř 11 %. Akcie Nvidia $NVDA odepsaly kolem 8 %, nejvíc od dubna 2025, a prolomily 200denní klouzavý průměr, který mnozí investoři sledují jako hranici mezi rostoucím a klesajícím trendem. AMD $AMD ztratilo 15 %, Micron $MU zhruba 13 %, výrobce pamětí SanDisk $SNDK dokonce 20 %. Qualcomm $QCOM se propadl po slabém výhledu prodejů čipů do telefonů.
Čtvrteční pád ale není izolovaná událost, jen vyvrcholení měsíc trvajícího sesuvu:
Akcie | Pokles za poslední měsíc |
|---|---|
Lam Research $LRCX | -36 % |
Applied Materials $AMAT | -30 % |
AMD $AMD | -22 % |
Nvidia $NVDA | -15 % |
Výprodej se nezastavil u hardwaru. Palantir $PLTR ztratil přes 10 % a je zhruba o čtvrtinu pod svým říjnovým maximem. Software jako CrowdStrike $CRWD nebo Cloudflare $NET padal podobně. A akcie Tesla $TSLA a nově obchodované SpaceX $SPCX spadly každá o více než 9 %, protože demokratický Kongres podle analytiků komplikuje jejich plánované spojení.
Voliči řekli datovým centrům ne
Proč se ale nálada otočila během jediné noci? Odpověď se skrývá na konci volebních lístků. V 10 státech se v úterý rozhodovalo ve 41 místních referendech o výstavbě datových center. Voliči se postavili proti nim ve všech kromě jediného. V průzkumu CNBC navíc 56 % voličů uvedlo, že umělá inteligence a datová centra byly pro jejich rozhodování zásadním nebo důležitým faktorem.
Téma vyneslo do úřadů i nové demokratické guvernéry v Texasu, Georgii a Ohiu, tedy ve státech, kde se staví nejvíc. Nově zvolená texaská guvernérka Gina Hinojosa požaduje stopku pro schvalování nových datových center, dokud zákonodárci nepřijmou ochranná pravidla. A část demokratů v Kongresu už volá po celostátním moratoriu a slibuje slyšení, u kterých budou šéfové AI firem vypovídat pod přísahou.
Pro investory to znamená jednu nepříjemnou věc. Celý příběh akcií Nvidie, AMD či Micronu stojí na předpokladu, že se datová centra budou stavět stále rychleji. Když se stavba zbrzdí, zbrzdí se i poptávka po čipech. Trump sice může zákony vetovat, ale povolovací řízení se odehrávají na úrovni států a obcí, kam jeho veto nedosáhne.
„Střílejí generály"
Volby byly jen rozbuška. Skutečný výbušný materiál se hromadil celé týdny. Stratég banky Nomura Charlie McElligott napsal ve čtvrtečním komentáři, že hedgeové fondy se zbavují největších vítězů roku 2026, aby si zajistily zisky před koncem roku. Nejde podle něj o zhoršení fundamentů firem, ale o to, kdo a proč prodává.
„Střílejí generály. Pohyby jednotlivých akcií jsou naprosto šílené."
Charlie McElligott, cross-asset stratég, Nomura
Ve vojenské metafoře jsou generálové akcie, které vedly celý letošní růst. Právě ty jdou dolů nejvíc, zatímco nudné tituly se skoro nehnuly. Data prime brokerage Goldman Sachs ukázala, že hedgeové fondy během pěti obchodních dnů vymazaly všechny čisté nákupy akcií spojených s AI, které nahromadily od začátku roku 2025. Podle Morgan Stanley snížily celkovou expozici o 7,8 %, nejvíc od začátku měření v roce 2016.
A tady se roztáčí spirála. Když ceny padají, pákové ETF fondy musejí na konci dne automaticky prodávat, aby udržely trojnásobnou páku. Fondy řídící volatilitu musejí snižovat riziko, když VIX vyskočí. Nikdo z nich nerozhoduje podle toho, zda má Nvidia dobré vyhlídky. Prodávají, protože jim to velí algoritmus.
Drobní investoři poprvé od covidu nenakupují propad
Nejvýraznější změna ale přišla tam, kde ji nikdo nečekal. Drobní investoři byli posledních šest let nejspolehlivějším nárazníkem americké burzy. Každý propad brali jako slevu a nakupovali. Ve čtvrtek to udělali poprvé naopak.
Podle dat Vanda Research prodali do 15 hodin newyorského času jednotlivé akcie za čistých 358 milionů dolarů. Jde o největší jednodenní čistý prodej od 17. března 2020, kdy se zbavili akcií za 502 milionů dolarů.
„Toto je to, co bychom nazvali totální kapitulací drobných investorů."
Viraj Patel, globální makro stratég, Vanda Research
Zajímavý detail: část těch samých investorů zároveň nakupovala pákové fondy jako TQQQ nebo SOXL, které sázejí na trojnásobný růst Nasdaqu, respektive polovodičů. Jinými slovy, prodávají konkrétní firmy, ale na obrat celého sektoru pořád sázejí. Institucionální investoři mezitím podle Patela drží „kupující stávku", tedy čekají stranou a propad nikdo nezvedá.
Zisky firem rostou o 40 %. Kde je tedy problém?
Paradox čtvrtečního dne spočívá v tom, že se ekonomice ani firmám nic nestalo. Zisky firem v indexu S&P 500 rostou podle hlavního ekonoma Apolla Torstena Sløka meziročně téměř o 40 % a americká ekonomika ve třetím čtvrtletí rostla o 3,4 %. Říjnová data o propouštění byla nejnižší od roku 2023. Nic z toho se za 24 hodin nezměnilo.
Změnilo se to, co trh ocení. Poslední dva roky platil investor za akcie čipových firem prémii za jistotu, že výstavba datových center poběží bez překážek. Tuto jistotu voliči v úterý vzali a trh ji během jednoho dne přecenil. Šéfka AMD Lisa Su to komentovala s nezvyklou otevřeností.
„Myslím, že trh dokáže být někdy trochu krátkozraký. Je to, jak to je."
Lisa Su, výkonná ředitelka, AMD
Su zároveň trvá na tom, že poptávka po AI čipech je silná a investice napříč celým odvětvím pokračují. Jenže na trhu, kde hedgeové fondy zavírají rok, algoritmy prodávají podle vzorce a drobní investoři poprvé od pandemie couvají, nerozhodují fundamenty, ale pozice. McElligott upozornil, že některé letošní momentum obchody se blíží úrovni „round trip", tedy návratu na hodnotu, ze které na začátku roku vyrazily. Pokud k tomu dojde, bude to znamenat, že celý letošní zisk AI akcií byl jen vypůjčený.
