Slavný investor Jeremy Grantham řekl, že "super bublina", před kterou dříve varoval, ještě nepraskla, a to ani po letošních turbulencích na americkém akciovém trhu. Grantham se proslavil pozorováním a profitováním z bublin v Japonsku na konci roku 1980, technologických akcií na přelomu století a v americkém bydlení před finanční krizí v roce 2008. Neříkám, že mu jeho predikce vychází ve 100% případů, ale ne jednou mu vyšla a dokázal během toho slušně profitovat. Pojďme se tedy podívat na to, jak to vidí a co představuje jeho pojem super bublina.

Legendární investor Jeremy Grantham.

Kdo je vůbec Jeremy Grantham?

Grantham je spoluzakladatel a hlavní investiční stratég bostonského správce aktiv GMO (jedna z nejuznávanějších firem pro správu aktiv na světě), který je známý tím, že definuje a vyhledává tržní bubliny. Aktuálně spravuje aktiva v hodnotě přibližně 70 miliard dolarů a je často považován za skeptika trhu. Mnohdy je přezdíván permanentním medvědem, ale to neznamená, že má zkreslený nebo zaujatý pohled. Ba naopak dokáže vyhledávat skvělé investiční příležitosti.

• Jeremy Grantham patří mezi nejrespektovanější investory na Wall Street. Spoluzakladatel bostonského správce aktiv GMO je dobře známý tím, že předpověděl japonskou bublinu cen aktiv v roce 1980, bublinu dot-com na konci 90. let a dokonce i výbuch bydlení v USA, který přišel před finanční krizí v roce 2008.

Co se teď vůbec řeší okolo jeho jména?

V poznámce pro veřejnost podotkl, že nárůst amerických akcií od poloviny června do poloviny srpna zapadá do vzorce rally medvědího trhu běžného po počátečním prudkém poklesu - a předtím, než se ekonomika skutečně začne zhoršovat. Grantham vidí před sebou další problémy kvůli "nebezpečnému mixu" nadhodnocených akcií, dluhopisů a bydlení v kombinaci s komoditním šokem a jestřábím chováním Federálního rezervního systému.

Grantham na začátku roku předpověděl, že referenční akcie se při historickém kolapsu propadnou téměř o 50%. Index S&P 500 v jednom červnovém okamžiku klesl téměř o 25 % ze svého lednového maxima, než se v následujících dvou měsících vrátil zpět.

Epické finále tržního cyklu

Jeremy Grantham ve středu tvrdil, že současná "superbublina" v cenách aktiv ještě nesplaskla a varoval investory, aby se "připravili na epické finále" tržního cyklu.

• Grantham ve své výzkumné poznámce porovnal současné tržní prostředí se třemi předchozími časy, které kategorizoval jako "superbubliny".

Tento seznam zahrnuje internetovou bublinu, která praskla v roce 2000, krach trhu v roce 1929, který vedl k Velké hospodářské krizi, a období "Nifty Fifty" v roce 1972 (které identifikuje jako "čestného člena", protože bublina nebyla tak rozsáhlá jako ostatní dvě). Dříve Grantham také zaznamenal akciovou superbublinu v Japonsku v roce 1989 a bytovou superbublinu v USA před finanční krizí v roce 2008.

• Tady máte jen důkazy o tom, že tento člověk rozhodně neplácá jenom tak, aby upoutal pozornost. Skutečně má úspěchy v definování a vydělávání na bublinách.

"Pokud se historie bude opakovat, hra bude opět tragédií," napsal Grantham ve středeční poznámce. "Tentokrát musíme doufat v menší."

Spoluzakladatel GMO charakterizoval nedávný vzestup na trhu jako "medvědí rally" a identifikoval řadu krátkodobých problémů, které poskytnou trhu protivítr. To zahrnovalo zpřísnění politiky centrálních bank, nedostatek potravin a energie a problémy v Číně, kde se "příliš mnoho věcí pokazí najednou".

Grantham také upozornil na dlouhodobější problémy, které by mohly sužovat akciový trh, včetně populační dynamiky a klimatu, které podle něj "lze letos považovat za ohrožené tím, že se vymknou kontrole".

Slavný investor při svém argumentu pro pokračující protivítr poukázal na známky slabosti v celé ekonomice, jako jsou nízké hodnoty pro důvěru spotřebitelů a podniků.

"V technologickém sektoru, na špici americké (a globální) ekonomiky, se nábor zpomaluje, propouštění roste a generální ředitelé se stále více připravují na recesi," napsal.

"Americký akciový trh zůstává velmi drahý a nárůst inflace, jako je ten letošní, vždy ublížil násobkům, i když tentokrát pomaleji než obvykle," uvedl Grantham.

Dodal: "Ale nyní se také začaly enormně a překvapivě zhoršovat fundamenty: mezi covidem v Číně, válkou v Evropě, potravinovou a energetickou krizí, rekordním fiskálním zpřísněním a dalšími je výhled mnohem chmurnější, než se dalo předpokládat v lednu."

"Vsadím se, že to budeme mít ekonomicky a finančně docela těžké, než to bude promyto systémem," řekl Grantham. " Co nevím je: Vymkne se to z rukou jako ve 30. letech, je to docela dobře obsaženo tak, jak to bylo v roce 2000, nebo je to někde uprostřed?"

Závěr a můj pohled

V tomto případě se shoduju s tímto velkým investorem a podobně jako on očekávám další propady. Letní rally definuju naprosto totožně a neshledávám v ní žádný náznak tržního obratu. Nyní se přesouváme do těch horších měsíců pro akciové trhy (z historického měřítka) a do toho se blíží zima a s tím další problémy. Samozřejmě tady nikoho nechci strašit a ani říkat, že trh spadne o 50% a podobně, ale určité problémy a sérii poklesů očekávám i nadále. Jak definuje Grantham - Jestřábí Fed, válka a její dopady, energetická krize, problémy v čínské ekonomice, propouštění zaměstnanců, zvýšené náklady společností a domácností... Je toho vážně dost. Nevidím jedno jediné pozitivu na současném prostředí a tudíž zastávám podobný názor.

• Jak to vidíte vy? 🤔
• Souhlasíte s Granthamem?

Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství. Každá investice musí projít důkladnou analýzou.