V Komerční bance vidíme velký potenciál, cena je stále atraktivní, tvrdí zkušený investor Michal Semotan

Komerční banka je v poslední době často řešeným tématem na naší domácí scéně. Akcie KB se letos propadly na velice atraktivní ceny, což bezpochyby využila řada investorů a zařadila tak tuto banku do svého portfolia. Jelikož měl můj nedávný článek o Komerční bance poměrně velký úspěch a KB vás očividně zajímá, tak jsem se rozhodl oslovit známého českého investora, kterým je Michal Semotan, aby nám zodpověděl pár otázek a poskytl tak svůj pohled na stávající situaci ohledně KB, jejího potenciálu, možných rizik, windfall tax a dalších.

Portfolio manažer J&T Investiční společnosti Michal Semotan

Komerční banka je jednou z nejatraktivnějších akcií na pražské burze a zároveň jedním z nejčastěji skloňovaných jmen ve spojitosti s windfall tax. Nedávno jsem se na tuto tématiku zaměřil ve svém článku, kde rozebírám čtvrtletní výsledky, rizika, důvody propadu a dalších - odkaz zde. Obecně jsem u KB bullish a vidím v aktuálních propadech příležitost, kterou doprovází tučná dividenda. Samozřejmě jsem investor jako každý z vás, který má svůj pohled, ale je otevřený i jiným názorům a argumentům, které mi mohou pomáhat při kompletní analýze dané společnosti. Právě z tohoto důvodu jsem se rozhodl oslovit mnohem zkušenějšího investora, kterým je Michal Semotan.

Kdo je Michal Semotan?

Michal Semotan je aktivní investor a zároveň portfolio manažer J&T Investiční společnosti, kde se věnuje správě akciových portfolií. Michal působí v oblasti kapitálových trhů již od roku 1997, takže se jedná o velice zkušeného investora, který nám toho může hodně co říct a předat.

Komerční banka

Ve vašem nedávném Twitter příspěvku jsem zahlédl, že mezi TOP 10 pozic v J&T Opportunity k 31.8.2022 patřila právě zmiňovaná KB. Z mnoha rozhovorů vím, že jste ke komunitě vstřícný a otevřený, takže má první otázka zní:

Proč jste se rozhodli investovat právě do Komerční banky? Pražská burza nám dává možnost výběru ze 3 známých bankovních jmen, kterými jsou MONETA, KB a Erste. Vnímáte z této trojice největší přínos a potenciál pro růst právě u KB? 

Za mě KB představovala konzervativní bankovní titul, se stabilními výsledky a atraktivní pravidelnou dividendou, s možností mimořádné dividendy ze zisku minulých let, vyplacenou během letošního podzimu. Akcie KB silně trpěly díky válečnému konfliktu na Ukrajině, zahraniční investoři opouštěli pozice z důvodu obavy poklesu HDP v regionu s dopadem hospodaření na banky. Následné zprávy o mimořádných daních, ať je nazveme jakkoli, pak pokles umocnily a poslaly akcie KB na nesmyslně nízké úrovně - z mého pohledu. Proto jsme naši pozici v KB navýšili, aktuálně tvoří cca přes 5% portfolia J&T Opportunity (5.největší pozice).

Pokud by to bylo možné, tak bych se vás rád zeptal na jaké ceně jste začali budovat pozici v KB? Komerční banka včera uzavřela den na 671 Kč a investory rozhodně bude také zajímat, zda je aktuální cena stále atraktivní z pohledu investice = je podhodnocená?

My jsme akcie Komerční banky letos kupovali v rozpětí 870 až 595 Kč, s tím, že naše průměrná cena je lehce nad 700korun. Situace nyní je určitě komplikovanější, než jsme si na začátku roku představovali, a krátkodobě akcie KB může korigovat mohutný růst z předchozích dní. Dlouhodobě si však myslím, že je aktuální cena (690Kč) zajímavá, a bude do portfolia doručovat pravidelnou dividendu. Pokud bude zavedena speciální daň pro banky – jako že je to pravděpodobné, je možné pak lépe specifikovat atraktivnost současné ceny. Já osobně však nečekám, že by speciální daň měla Komerční bance sebrat více než cca 2mld Kč ročně.

Myslíte si, že v aktuálním tržním prostředí bude KB i z určitého pohledu rizikovou investicí? Samozřejmě na jedné straně máme úrokové sazby, což bankám svědčí, ale na druhé straně zde máme současné inflační tlaky, válku na Ukrajině a také často zmiňovanou windfall tax (samozřejmě to je pouze hrstka problémů, které nás aktuálně tíží).

Vnímám spíše obavu z nižší úvěrové aktivity díky vysokým úrokovým sazbám…. Na druhou stranu to bance umožňuje realizovat krátkodobé obchody i za pomoci právě vysokých sazeb centrální banky. Válka na Ukrajině spíše sráží hodnotu KB z pohledu zahraničních investorů (nechtějí být exponování poblíž válečného konfliktu - co kdyby něco…), zásadní dopad do hospodaření KB v tomto směru nevnímám. Větší obavu bych měl z růstu cen energií (a ano, to je také důsledek války), které mohou poslat některé podnikatelské subjekty do bankrotu, zastropování cen energie by však mohlo tyto dopady výrazně omezit. Vždy je to ale něco za něco, banka je na nižších cenách k nákupu atraktivnější, ale při vyšším riziku .. to je na trhu krásné, že každý si může vybrat, co mu vyhovuje. Nižší cena + vyšší riziko ale zároveň vyšší potenciál, a nebo vyšší cena a menší riziko i potenciál.

Když se vrátím k předchozí otázce - Myslíte si, že už je windfall tax zaceněna v akciích KB? Pokud ano, tak bych se rád zeptal, zda očekáváte a popřípadě jak velký očekáváte propad, jakmile budou oznámeny konkrétní specifikace WFT?

Očekávám ve chvíli zveřejnění ještě krátkodobý negativní pohyb na akcii KB, ale věřím, že bude rychle vyrovnán zpět, protože neočekávám devastační úroveň této daně. Rozumný ministr financí přece chce mít zdravý bankovní sektor, a ne ho zaříznout brutálním zdaněním, věřím tak nějak ještě ve zdravý rozum, a původně zveřejňovaným sumám nevěřím.

Pokud se budeme bavit o KB, tak se mi hlavou honí slova jako stabilita, síla a poměrně tučná dividenda, což je v kombinaci s aktuální cenou velice lákavé složení. Má poslední otázka tedy směřuje na investiční horizont - Berete KB jako dlouhodobou lukrativní investici?

Ano, přesně jak je popsáno v otázce, tak akcie KB vnímám já. Na současné ceně po růstu může dojít k pohybu i směrem dolů, ale dlouhodobě je opravdu z mého pohledu KB schopna generovat pravidelný zajímavý dividendový výnos. I přes budoucí pohyb sazeb směrem dolů, který očekávám v druhé půlce 2023 nebo na začátku 2024. Takže akcie KB vnímám jako investici v horizontu minimálně 3 let, ale pravděpodobně výrazně déle.

Závěr

Tohle vyjádření mi jen potvrzuje názor, že za současné ceny jsou akcie KB velice atraktivní. Myslím si, že článek může být prospěšný právě pro ty, kteří jsou stále nerozhodní a získají tímto tak potřebné dílky ke kompletaci skládačky. Dnes zde zaznělo pár užitečných informací - Proč je v KB potenciál, rizika, windfall tax a na závěr investiční horizont pro držení akcií KB.

Nejzajímavější postřehy: 

  1.  Ve hře máme aktuálně možnost nižší úvěrové aktivity díky vysokým úrokovým sazbám, což ale umožní bance realizovat krátkodobé obchody.
  2.  Speciální daň by neměla Komerční bance sebrat více než cca 2mld Kč ročně.
  3.  Akcie KB jsou investice pro horizont minimálně 3 let, ale pravděpodobně výrazně déle.

Pro více takových zajímavých článků a informací sledujte Bulios a samozřejmě Michala Semotana, který nám přispěl svým pohledem.

Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství. Každá investice musí projít důkladnou analýzou.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

Nice information article. full of information. Help follow my account and comment

som dlhodoby investor Erste a Monety. nedavno som si cital detailny rozbor akcie Erste, Monety a KB...zaver...jednoznacne najatraktivnejsia v analyze ako odporucanie Erste potom KB a nakoniec Moneta....Gl

Osobně Komerčku v portfoliu nemám, ale názory pana Semotana si vždycky rád přečtu 👍

Partner

Pohled a názor zkušeného investora je k nezaplacení a Michala Semotana moc rád sleduju na Twitteru, jsem moc rád, že už je i tady na Buliosu :))

Paráda! Takový obsah bych mohl číst furt 😍 Pan Semotan je eso a jeho názoru si extrémně vážím. Hodně mě překvapilo, že jako největší hrozbu pro banku teď vnímají nízkou úvěrovou aktivitu, což je věc, kterou jsem třeba já až tak moc v úvahu nebral 🤔 Každopádně díky za takový článek!

Timeline Tracker Overview