Výhled na rok 2023 očima zkušených investorů v podání Michala Semotana a Michala Stupavského

Zkušení investoři nám odpovídají na otázky ohledně výhledu na rok 2023. Co očekávat v letošním roce? To nám poodkrývá Michal Semotan a Michal Stupavský.

Michal Semotan a Michal Stupavský

Máme tady pokračování naší mini série s výhledem na rok 2023. Tentokrát jsem oslovil zkušeného investora a portfolio manažera Michala Semotana z J&T investiční společnosti a známého investičního stratéga Michala Stupavského, který působí ve společnosti Conseq Investment Management.

Jak to vidí s rokem 2023 Michal Semotan?

Michal Semotan

Zajímalo by mě Vaše očekávání od roku 2023. Dočkáme se konečně zlepšení nebo nás čeká ještě nějaká ‘’bolest’’ a problémy? 

Pro letošní rok jsme mírně optimističtí, co se týká vývoje na akciových trzích. Domnívám se, že celková výkonnost trhů bude pozitivní, ale nebude to samozřejmě jednoduché. Nadále bude pokračovat boj centrálních bank s inflací, můžeme proto očekávat jak v Evropě, tak v USA růst úrokových sazeb – ten bude brzdit v druhé půlce roku. To by mohlo být pozitivním impulzem pro akciové trhy, které předbíhají většinou běžný ekonomický vývoj a mohly by tak reagovat pozitivně jako první.  Je však těžké odhadovat přesné načasování tohoto momentu, proto se vyplatí investovat pravidelně, aby člověk tento obrat nepromeškal. Nadále investoři pozorně sledují válku na Ukrajině, a přestože již negativně neovlivňuje akciové trhy v Evropě, jakékoliv zhoršení situace na bojišti může mít negativní dopad především na blízký region – tj. nás a Evropu. Na druhou stranu, pokud by se podařilo během letoška uzavřít mírovou dohodu, bude to pro akciové trhy pozitivní impuls. Čínské akcie se začínají oklepávat z nejhorších výprodejů, viděli jsme jejich růst v posledních 2 měsících, s koncem nulové tolerance covidu v Číně může pokračovat oživení akciových trhů v tomto regionu v průběhu 2023.   

Kde vidíte v tuto chvíli na trhu příležitosti? Bude se v roce 2023 dařit nějakému konkrétnímu sektoru více, než těm ostatním? Může pokračovat i letos dominance energetických akcií?

Energetické akcie budou nadále probíraným tématem a jejich vývoj může být nadále divoký. Spousty státní regulace v tomto sektoru, vývoj ceny komodit,  může s akciemi pohnout oběma směry. Pozitivní vývoj očekávám osobně např. v evropském bankovním sektoru, který by mohl těžit z konce období záporných úrokových sazeb, nesmí však být na druhou stranu negativně ovlivňován větším poklesem ekonomické aktivity – ale to já nečekám. Proto jsme pozitivní na akcie Erste, Societe Generale či pojišťovny Allianz. Očekávám také stabilizaci technologických akcií, především v USA, kde řada titulů zakončila loňský rok opravdu velkými ztrátami. Jejich valuace se již dostala na rozumné úrovně a kvalitní společnosti si svoje kupce letos najdou – za mě např. Qualcomm, Meta, Intel, asi i Apple.

Bude rok 2023 dobrým bodem pro vstup do US akcií?

To je vždy složitá otázka, ale pohybujeme se na úrovni indexů o 20-30% níže než tomu bylo před rokem. Ano, rostou nám úrokové sazby, ale valuační bublina podle mě splaskla. Takže pokud bych měl letos investovat, je řada titulů na americkém trhu, které stojí za úvahu a pokud někdo letos chce do akcií investovat, byla by chyba americké akcie vynechat.

Máte vyhlédnuté nějaké konkrétní akcie pro letošní rok?

Některá konkrétní jména akcií zmiňuji v předchozích odpovědích, v našem investičním horizontu akcií (cca 5let) nám jejich ceny přijdou zajímavé a hodláme je přikupovat v průběhu roku nebo je máme již nakoupeny. Na domácím trhu preferujeme ČEZ a Erste, v Evropě pak Allianz, Cenergy, Societe Generale, Airbus či VW, věříme i vybraným komoditním akciím (Vale, Freeport, Cameco). Kromě výše uvedených amerických technologických firem věříme v růst Airbnb či American Airlines, když poptávka po cestování bude nadále vysoká a apetit cestovat letos poroste.

Jak to vidí s rokem 2023 Michal Stupavský?

Michal Stupavský

Zajímalo by mě Vaše očekávání od roku 2023. Dočkáme se konečně zlepšení nebo nás čeká ještě nějaká ‘’bolest’’ a problémy? 

Pokud jde o náš globální inflační výhled, domníváme se, že centrální banky ještě zdaleka nemají v boji s inflací vyhráno. Je třeba si totiž uvědomit, že přestože globální peněžní zásoba v loňském roce poklesla o jeden bilion dolarů, vlivem růstu základních úrokových sazeb klíčových centrálních bank a vlivem podstatně silnějšího dolaru, globální monetární poptávkový impuls z pandemických let 2020 a 2021 byl bezprecedentně silný, když jenom v těchto dvou letech globální peněžní zásoba vzrostla o 22 bilionů dolarů. A také vzhledem k tomu, že je aktuální dynamika světové ekonomiky již dosti malátná, a dokonce se v letošním roce nedá vyloučit minimálně mírná globální ekonomická recese, se domníváme, že globální přetlak likvidity bude i nadále tlačit na silně zvýšenou inflaci napříč světovou ekonomikou. Možná jsme tedy, alespoň v USA, již viděli pomyslný inflační vrchol, nicméně k 2% inflačnímu cíli je to ještě velice dlouhá cesta. Celkově by se proto aktuální globální ekonomické prostředí určitě dalo označit za silně stagflační.

Ohledně míry inflace napříč celou světovou ekonomickou zastáváme nyní takový názor, že se inflace v nejbližších letech k 2% cílům velice pravděpodobně nevrátí a spíše bude oscilovat kolem podstatně vyšších úrovní, řekněme 4-6 %, a to zároveň s podstatně vyšší volatilitou než v minulosti. Vidíme v této souvislosti několik dlouhodobých globálních strukturálních sekulárních trendů, které budou inflaci ještě poměrně dlouho udržovat na silně zvýšené hladině: dlouhodobě klesající dynamika produktivity práce; dlouhodobě klesající dynamika populace v produktivním věku (demografie); nastupující deglobalizace a trend ke zkracování globálních dodavatelsko-odběratelských řetězců; drahé komodity a energie, kdy je mezní produkce čím dál dražší (tzv. peak-cheap energy); vojenský konflikt na Ukrajině, přičemž válka má vždy silnou tendenci být hodně inflačním faktorem. Tyto fundamentální faktory budou podle našeho názoru udržovat inflaci i v následujících kvartálech a letech do značné míry silně zvýšenou.

Kde vidíte v tuto chvíli na trhu příležitosti? Bude se v roce 2023 dařit nějakému konkrétnímu sektoru více, než těm ostatním? Může pokračovat i letos dominance energetických akcií?

Pokud jde o náš globální akciový výhled, domníváme se, že se nyní rozhodně dají najít takové akciové regiony a sektory, kterým by se mělo v letošním roce minimálně na relativní bázi vůči globálnímu akciovému indexu MSCI All Country World dařit podstatně lépe. Patří mezi ně především akcie ve střední Evropě, rozvíjející se Asii v čele s Čínou, Japonsku a z celkového globálního pohledu také hodnotové akcie (value). Valuace akcií z těchto regionů, resp. sektorů, považujeme v tuto chvíli za relativně atraktivní. Na druhou stranu bychom si i nadále dávali velký pozor na americké akcie v čele s technologickými tituly, včetně těch největších FAANG společností, jelikož jejich valuace považujeme i nadále za silně přestřelené.

 Bude rok 2023 dobrým bodem pro vstup do US akcií?

Domníváme se, že se ani v letošním roce americkým akciím příliš dařit nebude. Klíčovým fundamentálním důvodem je skutečnost, že jsou podle našeho názoru americké akcie i nadále příliš drahé. Ukazatel P/E hlavního amerického akciového indexu S&P 500 nyní činí 17x, což je stále poměrně výrazně nad dlouhodobým průměrem.

Máte vyhlédnuté nějaké konkrétní akcie?

Pokud jde o české akcie na obchodované na pražské burzy, jako velice atraktivně oceněné nám v tuto chvíli přijdou akcie společností Erste Bank, Vienna Insurance Group, Colt a Kofola.

Baví vás tento druh článků? Pokud ano, tak nás nezapomeňte sledovat! Výhled na rok 2023 nám tentokrát poskytl Michal Semotan a Michal Stupavský.

Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství. Každá investice musí projít důkladnou analýzou.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

Buď první kdo přidá komentář!
Timeline Tracker Overview