Měli bychom se obávat problémů Ericssonu na čínském trhu?

Poté, co švédský soud minulý měsíc potvrdil rozhodnutí švédského telekomunikačního regulátora PTS zakázat čínskému dodavateli Huawei prodej jeho 5G zařízení ve Švédsku, zesílila hrozba, že podnikání společnosti Ericsson v Číně utrpí negativní důsledky, které se pak naplnily.

Během druhého čtvrtletí zaznamenal švédský telekomunikační specialista výrazný pokles svých tržeb v Číně. A kromě krátkodobého horizontu by Ericsson mohl ztratit i významný podíl na tamním trhu. Měli by se tedy investoři tohoto vývoje obávat?

Nízká výkonnost v Číně

Celkově lze říci, že $ERIC měl ve druhém čtvrtletí dobré výsledky. Tržby se meziročně snížily o 1 % na 54,9 miliardy švédských korun (6,32 miliardy USD). Po očištění o konstantní měnu a další srovnatelné položky však tržby ve skutečnosti meziročně vzrostly o 8 %, a to díky dobrým výsledkům v oblasti zavádění 5G v USA a Evropě.

S těmito jinak povzbudivými výsledky kontrastoval slabý výkon v pevninské Číně. V loňském roce představovala Čína 9 % celkových příjmů společnosti $ERIC. Kvůli poklesu tržeb o 2,5 miliardy švédských korun (290 milionů dolarů) během druhého čtvrtletí se však tržby z Číny smrskly na pouhá 3 % celkových tržeb. V důsledku toho tržby z regionu severovýchodní Asie, který zahrnuje Čínu, meziročně klesly o 9 % na 7,1 miliardy švédských korun (820 milionů USD).

Vedení společnosti zdůvodnilo nižší výkonnost zpožděným zaváděním 5G v Číně. Hlavní příčina těchto zpoždění zůstává nejistá, ale lze spekulovat, že by mohla souviset se zákazem 5G zařízení Huawei ve Švédsku ze strany švédského telekomunikačního regulátora.

Ještě znepokojivější je, že problémy $ERIC v Číně mohou dlouhodobě pokračovat. Kromě zpožděného nasazení v této oblasti zůstávají výsledky různých výběrových řízení na nasazení 5G v Číně nejisté kvůli politickému napětí, což by mohlo vést k výrazné ztrátě trhu v tomto regionu.

To by vzhledem k síle tohoto trhu mohlo představovat výrazný protivítr pro horní linii společnosti. Například výzkumná společnost Dell'Oro nedávno aktualizovala svou prognózu růstu globálního trhu zařízení RAN (rádiové anténní sítě) v Číně pro rok 2021 z 3 % na 11 %.

Síla mimo Čínu

Přesto by se investoři tímto negativním vývojem neměli příliš znepokojovat.

Silné výsledky v jiných regionech kompenzují problémy v Číně. Během druhého čtvrtletí vzrostly tržby (očištěné o měnové výkyvy) v Evropě a Latinské Americe meziročně o 14 % a v Severní Americe o 11 %. A společnost $ERIC by měla v příštích několika letech těžit ze zákazu činnosti společnosti Huawei v USA a v některých dalších zemích.

Navzdory krátkodobým výkyvům tak vedení společnosti zachovalo svůj výhled na rok 2022. Ten zahrnuje zlepšení provozní marže, která se nyní pohybuje v rozmezí 12 až 14 %, oproti 10,6 % během druhého čtvrtletí.

Tento stabilní výhled se však zdá být zklamáním ve srovnání s nedávnou optimistickou komunikací společnosti Nokia $NOK. Na rozdíl od společnosti Ericsson však Nokia nemusí řešit potenciální nové hrozby proti švédským zájmům v Číně. Finský konkurent zatím své čtvrtletní výsledky nezveřejnil, ale vedení společnosti v tiskové zprávě uvedlo, že díky pokračujícímu posilování obchodu během druhého čtvrtletí zvýší koncem tohoto měsíce svůj celoroční výhled.

Zdá se tedy, že Ericsson nemá problém s konkurenceschopností svého 5G portfolia. Generální ředitel Börje Ekholm během hovoru k výsledkům dokonce zdůraznil, že společnost během druhého čtvrtletí získala podíl na trhu a hrála klíčovou roli v 93 živých 5G sítích z celkového počtu 169, které jsou v současné době v provozu.

Také díky loňské akvizici společnosti Cradlepoint. Ericsson rozšířil své portfolio pro podnikové 5G připojení, které představuje atraktivní příležitost k dlouhodobému růstu, jež u méně výkonných předchozích bezdrátových technologií neexistovala.

Není příliš drahá

Každopádně kvůli obavám spojeným se zaváděním 5G v Číně klesla cena akcií po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí o 10 %. Nyní se obchoduje s poměrem hodnoty podniku k tržbám 1,4 a forwardové ceny k zisku 17,3.

To zůstává přiměřené vzhledem ke zlepšující se ziskovosti společnosti na rostoucích trzích 5G mimo Čínu. Kromě toho se může projevit silný růst, pokud se problémy v Číně nakonec stanou méně významnými, než se předpokládalo.

To vše naznačuje, že investoři, kteří chtějí koupit akcie 5G společnosti, by se měli na $ERIC podívat blíže.