Při analýze společnosti Pfizer Inc. $PFE-0.3%  jako potenciální investice, je obtížné identifikovat značná negativa, která by rozhodnutí investovat překazily. Společnosti sice v příštích letech vyprší platnost řady patentů, ale to je zase kompenzováno silným potenciálem firmy, který se o růst tržeb postará. Je sice pravda, že poptávka po očkováních je nejasná, ale i pokud příjmy z vakcín naprosto vyloučíme, tak má Pfizer dosáhnout předpokládaného růstu tržeb 6 % ročně až do roku 2025.

Když k tomu připočteme dividendový výnos téměř 4 % s vyhlídkami na růst, forwardové P/E nižší než polovina mediánu sektoru a solidní rozvahu, zůstává mi rozum stát nad tím, proč mohu akcie Pfizeru stále nakoupit kolem ceny 42 dolarů za akcii.

Nedávné kvartální výsledky

Společnost Pfizer $PFE-0.3%  minulý týden oznámila výsledky za 2. čtvrtletí. GAAP EPS ve výši 0,98 dolarů překonal odhad o 0,22 dolarů. Vykázané tržby za vakcínu proti koronaviru ve výši 7,8 miliardy dolarů pomohly společnosti překonat očekávání analytiků ve výši 18,7 miliardy dolarů o 300 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst o 86 %.

I bez příspěvku vakcíny však tržby meziročně vzrostly o 10 %. Vakcína Prevnar, která je vedle vakcíny COVID největším přispěvatelem, zvýšila tržby meziročně o 34 % a onkologická oblast zvýšila tržby meziročně o 16 %.

Vedení společnosti opět zvýšilo výhled a navýšilo předchozí projekci tržeb pro rok 21 ze 70,5 až 72,5 miliardy dolarů na 78 až 80 miliard dolarů. Společnost rovněž zvýšila odhad tržeb za vakcíny koronaviru na 33,5 miliard dolarů oproti předchozí projekci 26 miliard dolarů. To následuje po zprávě o výsledcích za 1. čtvrtletí, kdy tržby a čistý zisk meziročně vzrostly o 45 %. I bez vakcíny koronaviru však zaznamenala společnost v minulém čtvrtletí 8% provozní růst.

Vyhlídky na růst bez vakcíny

Přesto, že bychom prozatím příjmy z vakcíny proti koronaviru do tržeb počítat měli, jako investoři nesmíme však zapomínat na to, že se do budoucna nejedná o hlavního tahouna tržeb ani primární cíl obchodního modelu společnosti.

Společnost Pfizer má totiž hned několik lékových hitů, které by měly v příštích letech zvyšovat tržby. Pandemie utlumila růst skupiny léků Prevnar v roce 2020. S tržbami ve výši 5,85 miliardy dolarů ve fiskálním roce se Prevnar 13 v tomto čtvrtletí odrazil ode dna s 34% růstem v USA.

Ibrance přispěl v roce 2020 tržbami ve výši téměř 5,4 miliardy dolarů. Prodej přípravku Ibrance vzrostl ve druhém čtvrtletí o 2 %. S téměř 5 miliardami dolarů v tržbách v roce 2020 vyskočily v tomto čtvrtletí prodeje přípravku Eliquis o 13 %.

Prodeje přípravku Xeljanz se v loňském roce přiblížily 2,5 miliardám dolarů a meziročně klesly o 9 %. Biosimilars si v roce 2020 připsaly něco přes 1,5 miliardy dolarů v prodejích a zaznamenaly obrovský meziroční nárůst o 88 %, k čemuž přispěly nové onkologické léky Ruxience, Trazimera a Zirabev.

Vyndaqel/Vyndamax dosáhl v roce 2020 tržeb ve výši téměř 1,3 miliardy dolarů. USD, což představuje 77% meziroční nárůst prodejů ve 2. čtvrtletí. Xtandi zajistil v roce 2020 tržby něco přes 1 miliardu USD a v tomto čtvrtletí zaznamenal 14% skok v prodejích. Inlyta zaostala za skupinou těžkých hitů s tržbami v roce 2020 ve výši necelých 800 milionů dolarů. Ve druhém čtvrtletí se tržby však zvýšily o 29 % a dosáhly 257 milionů dolarů.

Z jiného pohledu se tržby onkologické jednotky meziročně zvýšily o 19 % na 3,1 miliardy dolarů, zatímco nemocniční jednotka společnosti Pfizer s tržbami ve výši 2,2 miliardy dolarů zvýšila tržby o 21 %. Divize interní medicíny zvýšila tržby o 5 % oproti předchozímu roku na 2,4 miliardy dolarů. Ačkoli se mnoho investorů zaměřuje na vakcínu COVID-19 společnosti Pfizer, růst portfolia léků společnosti naznačuje, že firma se nemusí spoléhat na posilující injekce, které jí zajistí tržby.

Patenty

Společnost Pfizer čeká v příštích letech vypršení řady amerických patentů. Patří mezi ně například Sutent který tvoří v roce 2021 2% podíl na tržbách firmy. V následujícím roce ztratí exkluzivitu přípravek Ibrance, který představuje 13 % tržeb, a v roce 2024 pak oba přípravky Vyndaqel/Vyndamax a Inlyta, které zajišťují 3 %, resp. 2 % tržeb. V roce 2025 vypadne z patentu přípravek Xeljanz s podílem 6 % na prodejích. Společnost Pfizer také čelí konkurenci u svých vakcín Prevnar.
 

Analytici se však obecně shodují, že složitost výroby a relativně nízká cena vakcín udrží soupeře na uzdě. Jako kompenzaci ztrát má společnost Pfizer v přípravě téměř 100 léků, přičemž 25 z nich čeká na schválení regulačními orgány nebo je v pozdní fázi testování. Některé patenty sice vyprchají, přesto jich momentálně pendluje takové množství, že je růst Pfizeru v budoucnu definitivně zajištěn.

Dobrá dividenda?

Pfizer má výnos 3,71 %, výplatní poměr o něco nižší než 43 % a pětiletou míru růstu dividend 5,83 %. Bohužel hodlá vedení společnosti po odštěpení společnosti Upjohn dividendu mírně snížit. Vycházelo se z toho, že nově vzniklá společnost Viatris převezme tuto zátěž, protože bude rovněž vyplácet dividendu.

Přestože však společnost Viatris zahájila vyplácení čtvrtletní dividendy ve výši 0,11 $ (výnos přibližně 3,1 %), rozhodlo se vedení společnosti Pfizer, díky lepším výsledkům firmy v posledních několika čtvrtletích a přebývající hotovostí, dividendu zachovat. Po započtení počtu akcií získaných ve společnosti Viatris po odštěpení se akcionářům společnosti $PFE-0.3%  k jejich dividendě "Pfizer" přidalo téměř 0,05 dolarů na akcii.

Odpověď na výše položenou otázku zní jednoznačně ano. Pomineme-li společnost Viatris, má Pfizer dobře financovanou dividendu, poměrně vysoký výnos a společnost pravděpodobně zvýší dividendu díky zvýšeným výnosům, které jí zajistí Comirnaty, takže pokud jste dividendový investor nebo minimálně hledáte dividendovou společnost s růstem v budoucnosti, určitě zvažte investici do $PFE-0.3% .

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.

držíte akcie Pfizeru?