Vystrašené trhy a výhoda opčních strategií

V minulém článku jsem prezentoval náš pohled na vývoj trhů v roce 2022. Mluvili jsme o nebezpečí, které pro trhy může znamenat COVID mutace Omikron, zvyšující se inflace, prudké zvýšení úrokových sazeb ze strany ČNB, posilující česká koruna, zastavení pumpování peněz ze strany FEDu… a najedná to nikoho nezajímá - protože začala VÁLKA.

Válka, kterou si nikdo nepřipouštěl. Válka, která je jen několik stovek kilometrů od našich hranic. Válka, která je zcela brutální a bezohledná vůči civilnímu obyvatelstvu. Najednou jako by COVID i další starosti zmizely a všechny zajímalo jen jediné.

To vše se také promítlo do stavu trhů - od all-time-high vrcholů na začátku ledna se americký akciový index S&P 500 propadl o 13% a index amerických technologických akcií NASDAQ dokonce o 21% !!! Podívejte se např. na grafy $FB $AAPL $TSLA $AMZN $MSFT $INTL, $ARKK, $BABA $PLTR) nebo$SPX a $QQQ) To jsou nevídané propady a většina investorů pravděpodobně zažila a zažívá docela krušné chvíle!! Je pravda, že indexy mají tendenci dlouhodobě růst, nicméně, doba je velmi nejistá, může to nějakou dobu trvat. Trhy se mohou hýbat nahoru a zase dolů a dále si pohrávat s trpělivostí a nervy investorů :)

O to více nás těší výsledek, námi na začátku prosince prezentované, konzervativní strategie na zlato, kde jsme za 4 měsíce realizovali zisk 26,4% !!! Samotné zlato za tu dobu vzrostlo o cca 8,5%. Sázka na zlato v době nejistoty se ukázala jako velmi solidní nástroj pro období zvýšené nejistoty.

Určitě nemám křišťálovou kouli, ale pro další období roku 2022 nevěříme příliš v časování trhů. Předpokládám,že trhy budou nervózní, tj. vysokou volatilitu (větší pohyby trhu nahoru i dolů) - i když dlouhodobá technická analýza (Ellioty vlny) ukazují, že by se měly trhy postupem času dostat na nová all-time-high.

Je pravděpodobné, že Rusové z ekonomických důvodů a tlaku sankcí, které na ně byly uvaleny, nevydrží válčit příliš dlouho - válka skončí. Je otázka s jakým výsledkem. Je ale celkem jisté, že to bude znamenat novou ostrou hranici mezi Západem a Východem - “novou železnou oponu”. Dosavadní problémy se začnou projevovat a nové se začnou objevovat, než že by najednou zmizely. Západní společnosti odešly z Ruska, budou mít menší odbyt, zisky. Vysoká inflace spolu s vysokými úrokovými sazbami ochladí poptávku. Ceny komodit budou vysoké. Lze proto předpokládat ochlazení a zpomalení ekonomik, což by se mělo promítnout do stavu trhů.

V současné době má typický investor velmi těžkou volbu. Nejisté situaci je potřeba přizpůsobit používat strategie. Má typický investor

• nechat ležet peníze na účtech v bance?
• investovat do dluhopisů s nízkým výnosem, popř. rizikovým vydavatelem, a znehodnocovat je vysokou inflací?
• investovat peníze do pravděpodobně přepáleného realitního trhu?
• investovat je do fyzického zlata (kde jsou provize v řádu desítek procent)?

Dle mého názoru jsou pro racionálního investora kapitálové trhy v tuto chvíli jediným východiskem. Myslíme si ale, že je velmi riskantní investovat přímo do instrumentů jako jsou akcie, ETF nebo pasivně řízené fondy - protože trhy nemusí pouze růst.

Rozhodl jsem se přejít ze strategií, které využívají trendy na tzv. příjmové opční strategie. Jak je už srozumitelné z jejich označení, jsou tyto strategie složeny z (více) opcí. Přítomnost opcí umožňuje investorům:

• pro konkrétní pozici definovat maximální zisk i ztrátu (na rozdíl od “stop-loss” pokynů u akcí, kdy může mezidenní změna ceny způsobit výrazné přeskočení hranice stop-lossu)
• využít faktoru tzv. časového rozpadu opcí
• velmi dobře můžeme nastavovat naši míru tolerance rizika. “There is no free lunch” - vždy platí “vyšší riziko - vyšší výnos” a obráceně

V praxi si to lze představit tak, že na začátku sestavíme pozicí s předem definovaným maximálním výnosem i rizikem a IHNED dostaneme peníze - tzv. opční prémii. Tato prémie nám zůstává, ať se děje cokoliv. Prémie, které takto získáváme, např. po týdnech, dvoutýdnech nebo měsících dohromady postupem času vytváří polštář pro krytí případného poklesu nakoupeného aktiva. Pokud se aktivum naopak hýbe předpokládaným směrem (nebo nehýbe, pokud je to náš předpoklad a máme na to postavenu strategie), participujeme na tomto pohybu také až do hranice, na kterou jsme na začátku omezili náš zisk. Pokud by se podklad pohyboval v opačném směru, než jsme předpokládali, jsme až do určité míry krytí polštářem z inkasovaných prémií.

Právě tuto strategii jsme již použili s velkým úspěchem na burzovně obchodované zlato, jak jsme psali výše v tomto newsletteru. Popsaný způsob investování má v současné době - kdy nevíme, co se bude dít - z mého pohledu nejlepší poměr výnos/riziko. Získané prémie jsou sice “drobky”, můžeme se bavit např. o výnosech na úrovni 2,5-3,5% měsíčně. Výhodou je pro nás investory - kteří chceme peníze investovat na 3+ roků, že nám nevadí vysoká volatilita, naopak nám přináší výrazně vyšší prémie než v době, kdy jsou trhy klidné.

Mgr. Jakub Nosek, MBA je expertem na obchování opcí a především na příjmové opční strategie založené na faktoru rozpadu časové hodnoty.