Jaký vývoj očekává v roce 2023 a příštích 10 letech expert, který dohlíží na portfolio v hodnotě 500 miliard dolarů?

Na trhu se nikdy nic neopakuje. Maximálně se některé scénáře mohou podobat. Známý investiční stratég teď ale varuje, že dost možná nikdy nic nebude jako dřív!

Jurrien Timmer, ředitel globálního makra ve společnosti Fidelity Investments propojuje historii a současné ekonomické trendy, aby zjistil, kam trhy směřují. Přestože jsou dnes akcie mnohem levnější než před rokem, obává se, že američtí investoři jsou stále příliš optimističtí, pokud jde o vyhlídky ekonomiky a firemních zisků. A nyní v nedávném rozhovoru popsal své obavy a predikce na rok 2023.

Jako první přišla samozřejmě na řadu otázka recese a její případný průběh.

"Příchod recese se zde zdá být zřejmý, protože výnosová křivka státních dluhopisů je nejvíce inverzní za posledních 40 let a Federální rezervní systém hodlá zvýšit úrokové sazby nad 5 %. Pokaždé, když se Fed dostal tak daleko do restriktivního pásma - dva až tři procentní body nad neutrální sazbu, při níž je ekonomika teoreticky v rovnováze -, došlo k recesi. 

Obrázek zamotává skutečnost, že zatímco Spojené státy se pravděpodobně dostávají do recese, Čína se konečně dostává ze svého lockdownu. Tři roky zadržovaná poptávka po spotřebitelských výdajích se uvolňuje. Čína nebude schopna zabránit recesi v USA, ale mohla by zabránit recesi zisků, protože velká část příjmů a zisků indexu S&P 500 pochází ze zahraničí," říká Timmer.

Index se pohybuje níž, než se pohyboval zhruba před rokem

Dále se také zaměřil na to, proč jsou na tom letos ostatní (zejména Evropa) geografické oblasti lépe než USA.

"Dosavadní výkonnost byla zčásti způsobena poklesem hodnoty dolaru a zčásti tím, že na rozvíjejících se a zahraničních trzích již došlo k velkému poklesu zisků. Relativní ocenění je přesvědčivé, ale velké výkonnostní momenty jsou dány relativními zisky. Situace v oblasti relativních zisků se u zahraničních akcií zlepšuje, Čína se vyškrábala z hlubokého dna, zatímco USA se dostávají na vrchol. Růst podnikových zisků v USA činil v roce 2021 50 %. V roce 2022 klesl na nulu a letos pravděpodobně klesá, zatímco v Číně a na rozvíjejících se trzích je tomu naopak," říká. 

Tomuto tématu jsem se věnoval i já v nedávném shrnutí. Nestává se to často, ale evropské trhy mají potenciál zesměšnit letos USA. Bude Evropa letos lepší volbou pro investice?

A teď ta hlavní otázka - co bude dál?

"Pokud skončila éra nízkých úrokových sazeb, může to znamenat, že se sekulární trend změnil z růstových akcií s velkou tržní kapitalizací, které dominovaly v letech 2014 až 2021, na "všechno ostatní" - například na hodnotové akcie, akcie s malou tržní kapitalizací, komodity a mezinárodní akcie. K tomu došlo i během původní éry Nifty 50 na počátku 70. let a znovu během technologického boomu na konci 90. let.

Existují tržní cykly v délce čtyř až pěti let, ale také sekulární trendy nebo supercykly trvající desítky let. Dočkali jsme se toho, že růstové akcie předaly štafetu zbytku trhu."

A jak budou vypadat příští cykly?

Během období velké umírněnosti od konce 90. let až do nedávné doby jsme měli období nízkých úrokových sazeb, nízké inflace a nízké volatility. Cyklus se díky globalizaci vyhladil a inflace byla zkrocena.

Cyklus se vrátí směrem k typickému čtyřletému hospodářskému cyklu. Fed bude hrát větší roli častěji než v minulosti. Trh bude volatilnější, než na co jsou investoři zvyklí, a to svědčí o potřebě větší diverzifikace.

Až do nedávna jsme byli v období dlouho mírných sazeb. Zdroj

Co nějaká zajímavá statistika?

Prošli jsme obrovským resetem - P/E indexu S&P 500 klesl z 30 na 18. Pro gen Z investory, kteří začínají myslet na budoucnost, je to obrovská příležitost. Pro důchodce ve fázi vybírání peněz byl rok 2022 pro jejich portfolio opravdu peklem. Do kopru šly akcie i dluhopisy. Dobrou zprávou je, že přišla po mnoha letech nadprůměrných výnosů.

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a dalších zdrojů. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

Výhled mě moc nepřekvapil, ale jak říká, pro gen Z investory, kteří začínají je to velká paráda a příležitost.

Zajímavé podle mě bude sledovat, kam až FED zajde, a jaké sazby ponechá pro budoucí období.

Timeline Tracker Overview