Globální akciové trhy jsou nyní jako celek relativně drahé

Akciové trhy si od lokálního dna z 12. října loňského roku dle nejširšího globálního akciového indexu MSCI All Country World ke dnešku připsaly velice silný zisk přibližně 20 %. Akcioví býci jsou s tímto vývojem samozřejmě velice spokojeni. My se nicméně zároveň v tuto chvíli domníváme, že je nyní na místě ohledně globálního akciového výhledu pro následující týdny určitá opatrnost.

Akciové trhy za poslední čtyři měsíce poměrně výrazně podražily, a to i na relativní bázi vůči dluhopisům, což ilustruje následující graf, který zobrazuje globální akciovou rizikovou prémií neboli globální ERP (global equity risk premium). Ta je přitom definována jako rozdíl inverzní hodnoty globálního P/E, tzv. earnings yield, v rámci indexu MSCI All Country World a průměrného globálního dluhopisového výnosu do doby splatnosti, tak jak jej počítá agentura Bloomberg. Tento valuační indikátor tak udává očekávanou akciovou výnosovou prémii nad valuaci dluhopisů. Čím vyšší tato riziková prémie je, tím jsou akcie…