Segment, který se na první pohled tváří naprosto zbytně, ale je naopak perfektně odolný a stabilní? To je hlavní zaměření společnosti Pentair, na kterou se dnes podíváme.

Základní přehled

Pentair $PNR+0.0% je mezinárodní společnost se sídlem v USA, která se specializuje na výrobu a prodej široké škály produktů a řešení v oblastech vody, hygieny a energie. Společnost se dělí do tří hlavních segmentů: Voda, Ochrana budov a Průmysl. Voda se zaměřuje na produkty a řešení v oblastech čištění vody, filtrace, dechlorační systémy a podobně. Ochrana budov nabízí produkty a řešení v oblasti požární bezpečnosti, instalací systémů pro úpravu vody a podobně. Průmyslový segment nabízí výrobky a řešení pro zpracování potravin, chemikálií, farmacie a dalších průmyslových odvětví.

Pentair se řadí mezi stabilní společnosti s dlouhodobě udržitelným obchodním modelem. Společnost má dlouholetou historii a vyniká svou vysokou úrovní inovací a výzkumu a vývoje. V roce 2021 měla společnost tržby ve výši 3,5 miliard dolarů a zaměstnává více než 9 000 zaměstnanců po celém světě.

Přestože má Pentair výrazné pozitivní stránky, jako jsou jeho globální značka, inovační kultura a dlouhodobě udržitelný obchodní model, existují určitá rizika, která by mohla mít negativní dopad na jeho obchodní výkonnost. Některá z těchto rizik jsou:

Závislost na odvětví stavebnictví: Pentair je z velké části závislý na odvětví stavebnictví a na obnově a renovaci infrastruktury. Pokud by došlo k propadu v tomto odvětví, mohlo by to mít negativní dopad na jeho tržby.

Konkurence: Pentair konkuruje s mnoha dalšími společnostmi v oboru vody, hygieny a energie. Pokud by se některá z těchto společností stala úspěšnější nebo nabídla lepší produkty nebo řešení, mohlo by to mít negativní dopad na obchodní výkonnost Pentair.

Zahraniční obchodní rizika: Pentair je globální společností a podniká v mnoha zemích po celém světě. To znamená, že se potýká se zahraničními obchodními riziky, jako jsou měnové výkyvy, změny v obchodních politikách, změny v politické situaci atd. Tyto faktory mohou mít negativní dopad na jeho obchodní výkonnost a zisky.

Vliv pandemie Covid-19: Jako mnoho jiných společností, i Pentair byla v poslední době ovlivněna pandemií Covid-19. Pokud by se situace nadále zhoršovala, mohlo by to mít negativní dopad na její obchodní výkonnost.

Problémy s dodavateli: Pentair spolupracuje s mnoha dodavateli a výrobci. Pokud by došlo k problémům s některým z nich, mohlo by to mít negativní dopad na jeho schopnost dodávat své produkty a řešení.

Riziko environmentálních otázek: Pentair se zabývá vodou, hygienou a energií, což jsou oblasti, které jsou velmi citlivé na otázky životního prostředí a udržitelnosti. Pokud by došlo k většímu zájmu veřejnosti o tato témata a k většímu důrazu na ekologické hledisko, mohlo by to mít negativní dopad na obchodní výkonnost Pentair.

Změny v regulacích: Společnost Pentair podléhá různým regulacím v oblastech vody, hygieny a energie. Pokud by došlo k výrazným změnám v těchto regulacích, mohlo by to mít negativní dopad na jeho obchodní výkonnost.

Společnost Pentair $PNR+0.0%  je dividendovým aristokratem se 47 lety po sobě jdoucích nárůstů. Její podnikání se točí kolem řady řešení na bázi vody se zvláštním důrazem na bazénové odvětví.

Od roku 2023 po změně prezentace segmentů působí společnost ve třech obchodních segmentech: Průmyslové a průtokové technologie, Vodní řešení a Bazény. Tyto tři segmenty společně přispěly k celkovým konsolidovaným tržbám ve výši + 4,1 miliard USD ve fiskálním roce 2022.

Ačkoli odvětví bazénů může v některých lidech vzbuzovat obavy kvůli své diskrétní povaze, je důležité si uvědomit, že pouhých 20 % odvětví se týká prodeje bazénů. Zbytek připadá z velké části na opravy a údržbu. A k tomu 75 % produktů společnosti PNR je založeno na výměně s více než 75 tisíci obchodními partnery.

Důraz na výměny a údržbu zajišťuje stabilitu a předvídatelnost jejich opakujících se peněžních toků a výsledků hospodaření. V běžném roce sice došlo ke zmírnění poptávkového prostředí, to však bylo částečně způsobeno náročnými srovnávacími podmínkami s předchozím rokem. A navzdory náročnému prostředí společnost stále zakončila rok silnými výsledky, které byly lepší, než se očekávalo. V den zveřejnění výsledků tak akcie vzrostly o 9 %.

Ačkoli akcie mají ještě určitý potenciál k růstu, nemusí to stačit k uklidnění většiny investorů. Ačkoli je výhled slibný, lepší investice určitě stále existují.

Vykázané čisté tržby společnosti PNR ve 4. čtvrtletí roku 22 dosáhly 1 miliardy USD, což je meziročně o 1,4 % více, než se očekávalo. Jádrové tržby, které nezahrnují dopady měnových výkyvů a vliv nedávných akvizic, však poklesly o 3 %, protože pokles objemu více než kompenzoval příznivé cenové prostředí. Na poklesu hlavních tržeb se podílel segment spotřebitelských řešení, který se snížil o 11 % v důsledku poklesu objemu o 26 bodů, který byl kompenzován cenovým příspěvkem ve výši 15 bodů. K oslabení přispělo obtížné srovnatelné prostředí a navíc normalizace zásob v mnoha produktových řadách v rezidenčních kanálech.

Celkově vzato dosáhl upravený zisk na akcii za čtvrtletí 0,82 USD/akcii. To je sice o 6 % méně než v loňském roce, ale i tak to překonalo výhled pro toto čtvrtletí. Celkově společnost PNR ukončila fiskální rok 2022 s celoročním růstem tržeb o 9 % a příjmů v segmentu o 12 %.

Dobré výhledy přináší pravděpodobný konec náročného provozního roku s obtížnými srovnatelnými údaji s předchozím rokem, který zahrnoval snížení poptávky. Tento rozdíl v poptávce se projevil ve výsledcích za 4. čtvrtletí, které zahrnovaly 11% pokles hlavních spotřebitelských tržeb při 26 % poklesu objemů. Vedení navíc připustilo, že rok 2023 bude pravděpodobně rokem dohánění přebytku poptávky, který byl realizován od roku 2020 do první poloviny roku 2022.

Navzdory nevýrazným výsledkům má společnost stále na své straně příznivé faktory.

Za prvé, 75 % jejích výrobků je určeno k náhradě a servisu. To je spojeno s velkou instalovanou základnou přibližně 5,4 milionu bazénů s průměrným stářím 20 až 25 let. Navíc jen 20 % odvětví tvoří nové bazény. Poptávka je proto pravděpodobně opakovaná a předvídatelná i v období poklesu obchodních cyklů.

O tom svědčí i silný růst volných peněžních toků za posledních pět let. V tomto časovém rámci vygenerovali 2,0 miliardy USD FCF při 8% složeném růstu tržeb. A při pohledu na rok 2023 bude mít PNR pravděpodobně ještě lepší pozici v oblasti cash flow díky zlepšení pracovního kapitálu v důsledku normalizace dodavatelského řetězce.

To by jim mělo umožnit generovat růst volného peněžního toku v souladu s jejich historickou výkonností ve výši 100 % čistých příjmů. A v souladu s předchozími obdobími to povede k dalšímu růstu dividend. V současné době již zvyšují dividendu 47 let po sobě. A podle analytiků existuje minimální přesvědčení, že tato růstová série je ohrožena. Pravděpodobná expanze marží v budoucích obdobích také zlepší jejich současnou kapitálovou pozici. Je také jedním z hlavních katalyzátorů budoucího růstu ceny akcií. V současné době se však akcie obchodují za přibližně 13,9násobek forwardového zisku. I přes to myslím, že lepší a lákavější nabídky stále najdeme i jinde.

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a dalších zdrojů. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.