Анализ на Northrop Grumman: перфектно балансиран оръжеен гигант?
Оръжеен гигант, който по своята същност предлага перфектната защитна комбинация за инвеститорите. Само че той получава заплащане за своята надеждност и въпросът е дали инвеститорът ще приеме тази цена.
Northrop Grumman $NOC е американска компания в областта на отбраната и сигурността със седалище във Фолс Чърч, Вирджиния. Тя е една от най-големите отбранителни компании в света, предоставяща продукти и услуги за отбраната на Съединените щати и техните съюзници.
През 2018 г. Northrop Grumman има приходи в размер на 30,1 млрд. долара, оперативна печалба в размер на 5,1 млрд. долара и печалба преди данъци в размер на 4,4 млрд. долара. Тя има приблизително 85 000 служители и доставя ключови системи и продукти на въоръжените сили на САЩ, включително бомбардировачите B-2 Spirit и B-21 Raider, изтребителите F-35 Lightning II, ракетите Tomahawk, космическите кораби и сателитите.
Компанията е организирана в четири бизнес сегмента:
Аеронавигационни системи: В този сегмент Northrop Grumman произвежда и доставя самолети и аеронавигационни системи за бойни, стратегически и многоцелеви операции. През 2018 г. този сегмент генерира 14,7 млрд. долара, което представлява 49% от общите продажби на компанията.
Отбранителни системи: включва ракети, космически и кибернетични системи, системи за електронна война и информационно господство, както и морски системи. През 2018 г. този сегмент генерира 8,8 млрд. щатски долара, или 29% от продажбите.
Системи за мисии: фокусира се върху системите C4ISR (командване, контрол, комуникации, компютри, информация, наблюдение и разузнаване). През 2018 г. той генерира 6,1 млрд. щатски долара, или 20% от оборота.
Технологични услуги: предоставя техническа поддръжка, експертиза, системна интеграция, разработване на софтуер и други технологични услуги. През 2018 г. сегментът генерира 1,3 млрд. щатски долара, или около 4% от оборота на компанията.
Компанията очаква продажбите му да продължат да нарастват, тъй като продължава да инвестира в нови програми и технологии и да печели нови договори. По-специално тя ще се съсредоточи върху развиващите се области на киберсигурността, хиперзвуковите оръжия и космическите системи. Очаква също така да се възползва от придобиването през 2018 г. на Orbital ATK за 7,8 млрд. долара в брой.
Конкуренция
Northrop Grumman извършва дейност в секторите на отбраната и сигурността. Това е сектор на оръжейната промишленост, който включва производители на военни самолети, кораби, наземно оборудване, оръжия, ракети, сателити и свързани с тях технологии. Този сектор е силно повлиян от държавното търсене и до голяма степен не е цикличен.
Най-големите конкуренти на Northrop Grumman в този сектор са:
-Lockheed Martin $LMT - най-голямата компания в света в областта на отбраната, произвежда изтребители F-35 и F-22, ракети, кораби за военноморските сили на САЩ.
-General Dynamics $GD - произвежда подводници, военни кораби, сухопътни превозни средства, оръжия и свързано с тях оборудване за американската армия и съюзниците.
-Raytheon $RTX - специализирана в производството на ракети (Tomahawk), сензори, радиоелектроника, киберсигурност и други отбранителни технологии.
-Boeing $BA - въпреки че е известен предимно като производител на търговски самолети, произвежда и военни самолети (FA-18 Super Hornet, AH-6 Little Bird), сателити, ракети и други военни системи.
-BAE Systems - британска компания, която е един от най-големите доставчици на военно оборудване в света - произвежда бойни машини, кораби, самолети Eurofighter Typhoon и друго оборудване за европейските и американските армии.
Секторът на отбраната е силно конкурентен, но защитен от високи бариери за навлизане на пазара. Северна Америка, Европа и някои азиатски страни (Китай, Индия) създават стабилно търсене. Ключови фактори за успех са иновациите, способността за спечелване и изпълнение на големи военни договори, разрешенията за достъп до информация, лобирането и стратегическите отношения с правителствата. Секторът се представя добре, за което свидетелстват стабилните резултати на акциите на компаниите и добрите маржове. Бъдещият потенциал за растеж се очаква да бъде породен от геополитическите рискове и нарастващите бюджети за отбрана. Компаниите в този сектор са чувствителни към промените във военните бюджети, политическите промени и по-широката геополитическа ситуация. Например, ескалирането на конфликтите ще доведе до увеличаване на търсенето, докато намаляването на напрежението или мерките за икономии могат да го намалят. Поради това акциите на тези компании са по-волатилни в отговор на тези фактори.
Текуща ситуация
Рискът в краткосрочен план е корекция в аерокосмическата и отбранителната индустрия поради високите оценки.
Настоящата доходност от 1,47 % е ниска и спад в цената на акциите може да доведе до нова вълна от нови покупки, тъй като инвеститорите се стремят да си осигурят по-висока доходност от акция, чийто дивидент вероятно ще продължи да расте, както вече 17 години подред.
Очакванията за по-нататъшен ръст на бюджетите за отбрана вероятно също ще повишат приходите на NOC и съответно цената на акциите му. Главният изпълнителен директор на NOC Кати Уордън по-рано отбеляза, че нейните правителствени клиенти предпочитат по-дългосрочни сигнали за търсенето, което е положително.
Дивидентът нараства в дългосрочен план. Източник:
И накрая, NOC използва и интелигентно обратно изкупуване, за да увеличи печалбата на акция, и възнамерява да продължи да го прави. Броят на акциите в обращение днес е 156,5 милиона, което е с 33% по-малко от 233,9 милиона през 2013 г. NOC е поела ангажимент за обратно изкупуване на акции на стойност 1,5 милиарда долара през 2022 г., като прогнозата за 2023 г. е малко по-висока. Тези обратни изкупувания са добро използване на капитала, като се има предвид, че нетният дълг през последните дванадесет месеца е 12,5 млрд. долара, което е управляемо за компания с размерите на NOC.
NOC със сигурност не е лоша. За мен лично тя не предлага достатъчно висока доходност и намирам оценката за неоправдано висока. Но по своята същност тя несъмнено предлага наистина привлекателна комбинация от фактори за много инвеститори. Но мисля, че може да се изчака по-ниска цена.
Отказ от отговорност: Това по никакъв начин не е инвестиционна препоръка. Това е единствено мое обобщение и анализ, основани на данни от интернет и други източници. Инвестирането на финансовите пазари е рисково и всеки трябва да инвестира въз основа на собствените си решения. Аз съм просто аматьор, който споделя мнението си.
