4 provokativní úvahy o inflaci a (možných) krocích Fedu

Inflace a úrokové sazby Fedu jsou pro analytiky i investory jedny z nejsledovanějších témat. Suchého popisu čísel však již bylo dost. Barry Ritholtz z investiční společnosti Ritholtz Wealth Management se pokusil diskuzi kolem růstu cen a (možných) kroků americké centrální banky ozvláštnit a přišel s několika kontrariánskými úvahami.

1. Kroky Fedu se do ekonomiky promítají rychle

Až do roku 1994 americká centrální banka na závěr měnověpolitických jednání nevydávala žádná prohlášení ani nepořádala tiskové konference. Lidé mimo Fed se tak o změnách nastavení měnové politiky dozvídali de facto až z vývoje na dluhopisovém trhu. "Tehdy možná skutečně trvalo až 18 měsíců, než se kroky Fedu promítly do ekonomiky. Dnes se však rok a půl zdá příliš. Moderní ekonomika stojí na úvěrech a Fed je mimořádně transparentní, prodleva mezi jeho kroky a jejich dopady na ekonomiku je tak nepochybně výrazně kratší," říká Ritholtz.

2. Nízká nezaměstnanost je protiinflační faktor

Americká centrální banka byla přesvědčená, že chce-li porazit vysokou inflaci, je vhodným "nástrojem" zvýšení míry nezaměstnanosti, které povede k poklesu spotřebitelské důvěry a omezení výdajů nezaměstnaných, ale i zaměstnaných obávajících se o místa. Barry Ritholtz si však naopak myslí, že čím vyšší by byla míra nezaměstnanosti, tím větší by byl také inflační problém. Vysvětluje, že americký trh práce trpí nedostatkem pracovníků, takže větší objem pracovní síly zmírňuje tlak na zvyšování mezd v rámci boje firem o zaměstnance.

3. Utahování měnové politiky zvyšuje ceny nemovitostí

Jedním z důvodů prudkého růstu cen rezidenčních nemovitostí ve Spojených státech je podle odborníků slabá výstavba rodinných domů po roce 2008. Ritholtz je navíc přesvědčený, že ceny realit žene vzhůru i zvyšování úrokových sazeb centrální bankou. Čím vyšší jsou sazby, tím méně dostupné jsou hypotéky. A právě vyhlídky obtížného a zdlouhavého prodeje podle něj omezují nabídku starších domů, a tedy umožňují držet ceny prodávaných nemovitostí výše.

4. Nižšími sazbami k nižší inflaci

V souvislosti s výše uvedeným Ritholtz dokonce spekuluje, že by Fed s cílem zkrotit inflaci měl úrokové sazby snižovat. "Vysoké nájmy, drahé nemovitosti a rychlý růst mezd kvůli nedostatku pracovníků, to vše se zhoršuje s tím, jak úrokové sazby rostou," tvrdí. Pokud by centrální banka měla odvahu a šla neortodoxní cestou snižování sazeb, mohlo podle něj být za určitých podmínek dávno po problému.