Více než třicet pět let se Arm držel v bezpečné roli prostředníka. Firmám jako Qualcomm, Apple nebo Nvidia prodával licence na návrhy čipů, inkasoval poplatky za každý prodaný kus a nikdy nevstupoval do přímé konkurence s vlastními zákazníky. Tato éra právě skončila. V úterý 24. března 2026 Arm na akci v San Franciscu představil AGI CPU, první čip navržený a prodávaný přímo pod vlastní značkou. CEO Rene Haas to nazval „klíčovým momentem v historii firmy" – a má k tomu pádné důvody.
AGI CPU není pokusem o diverzifikaci. Je to přímá sázka na nejrychleji rostoucí segment celého technologického průmyslu: agentic AI, tedy systémy, které jednají autonomně jménem uživatele bez průběžného dohledu, namísto pouhého odpovídání na dotazy jako klasické chatboty. Právě tento typ AI klade zcela jiné nároky na výpočetní infrastrukturu a Arm na to vsadil celou svou novou strategii.
Co AGI CPU skutečně umí
Čip je postaven na jádrech Neoverse V3 a nabízí až 136 výpočetních jader na jeden procesor. Arm uvádí výkon přes 2x vyšší na rack ve srovnání s klasickými x86 procesory od Intelu $INTC nebo AMD $AMD, a to při výrazně nižší spotřebě energie. Jeden vzduchově chlazený rack pojme až 64 AGI CPU, celkem přes 8 700 jader - kompaktní konfigurace, která míří na datová centra omezená spotřebou energie.
Důležitý je i ekonomický argument: Mohamed Awad, šéf cloudového AI byznysu Arm, spočítal, že nasazení AGI CPU může ušetřit až 10 miliard dolarů při výstavbě jednoho velkého AI datacentra s náklady okolo 50 miliard dolarů. V době, kdy hyperscaleři jako Meta $META, Microsoft $MSFT nebo Amazon $AMZN plánují investice do AI infrastruktury v řádu stovek miliard, je to argument, který vedoucí pracovníci slyší.
Výroba čipu je svěřena TSMC $TSM na 3nm procesu – stejné technologii, na které stojí nejpokročilejší čipy Applu $AAPL nebo Nvidie $NVDA. Arm již obdržel testovací vzorky, které fungují podle očekávání, a hromadná výroba se plánuje na druhou polovinu roku 2026.
Meta jako partner číslo jedna
Za vývojem AGI CPU nestojí Arm sám. Meta Platforms se stala hlavním partnerem a spoluvyvíjela čip přímo s Armem. Cíl je konkrétní: Meta chce AGI CPU nasadit vedle vlastních čipů MTIA pro efektivnější řízení rozsáhlých AI systémů pohánějících Instagram, Facebook, WhatsApp nebo Llamu.
Zákaznická základna pro nový čip ale přesahuje jednu firmu. Mezi prvními odběrateli jsou OpenAI, Cloudflare, SAP a SK Telecom, přičemž Arm vyjednává s dalšími hyperscalery. Na straně výrobců serverů spolupracuje Arm s Lenovem, Quanta Computer a Supermicro, které připravují kompletní serverové systémy postavené na AGI CPU.
Zlom v byznysu, který fungoval 35 let
Přechod od čistě licenčního modelu k prodeji vlastních čipů je pro Arm strategickým zemětřesením. Dosud firma žila z royalty, tedy procenta z každého čipu prodaného zákazníky. Tento model přinášel stabilní příjmy bez výrobního rizika, ale zároveň omezoval maximální potenciál růstu - Arm vydělával jen zlomek z hodnoty, kterou jeho technologie vytvářela v čipech Applu, Nvidie nebo Qualcommu.
Nový model přináší vyšší marže, ale také vyšší riziko. Arm se poprvé dostává do přímé konkurence s vlastními zákazníky. Intel, AMD a v určitém smyslu i Nvidia jsou nyní konkurenty firmy, jejíž návrhové instrukce zároveň licencují. Haas tento paradox nezastírá – mluví o něm otevřeně a říká, že trh je dost velký pro všechny.
Čísla a výhled pro investory
Arm v posledních čtvrtletích konzistentně poráží odhady analytiků. Ve třetím kvartálu fiskálního roku 2026 vykázal tržby 1,24 miliardy dolarů, meziročně o 26 % více, a šlo o čtvrté po sobě jdoucí čtvrtletí s miliardovými příjmy. Pro celý fiskální rok Wall Street očekává čistý zisk 1,75 dolaru na akcii při tržbách 4,91 miliardy dolarů.
AGI CPU do těchto odhadů ještě plně nezahrnuje potenciál nového segmentu. Arm říká, že vlastní čipy přidají k ročním příjmům „miliardy dolarů" - konkrétní číslo zatím nepřipadá v úvahu, protože hromadné dodávky startují až ve druhé polovině roku 2026. S dalším čipem z nové rodiny se počítá v horizontu 12 až 18 měsíců, přičemž Arm plánuje pravidelný iterační cyklus podobně jako Nvidia se svými GPU architekturami.
Pro investory je AGI CPU signálem strukturální změny valuačního příběhu Arm. Firma přestává být pouhou licenční společností s omezeným stropem příjmů a stává se přímým hráčem v nejlukrativnějším segmentu AI hardwaru. Otázkou zůstává, jak zareagují klíčoví licencující zákazníci - Apple, Qualcomm nebo Nvidia - na skutečnost, že jejich dodavatel se proměnil v konkurenta.
Scénáře a projekce: kam míří čísla
Základní konsenzus Wall Street pracuje s tržbami 4,91 miliardy dolarů pro aktuální fiskální rok a 6 miliardami dolarů v roce 2027. Do roku 2030 analytici v průměru počítají s tržbami kolem 12 miliard dolarů, přičemž optimističtější modely pracují s číslem přes 15 miliard. AGI CPU do těchto odhadů zatím plně nezahrnuje potenciál nového segmentu - hromadné dodávky startují teprve ve druhé polovině roku 2026 a první plnohodnotný fiskální rok s čipem v prodeji bude teprve rok 2027.
Klíčový strukturální argument přichází z datových center. Arm v posledních čtvrtletích více než zdvojnásobil příjmy z tohoto segmentu meziročně a analytici odhadují, že Arm-based procesory mohou do konce roku 2026 pohánět až 50 % nových CPU instalací u největších hyperscalerů. Server CPU royalty revenues rostou podle odhadů analytiků tempem přes 76 % ročně a měly by do fiskálního roku 2031 dosáhnout přibližně 4 miliard dolarů jen z tohoto segmentu.
Čistý zisk roste ještě rychleji než tržby. Ze 792 milionů dolarů v roce 2025 analytici modelují skok na 1,8 miliardy v roce 2026 a 2,3 miliardy v roce 2027. EBITDA se přitom do roku 2030 má přiblížit 6 miliardám dolarů, což by Arm posunulo mezi nejziskovější polovodičové firmy na světě.
Konsenzus 27 analytických domů stanovuje dvanáctiměsíční cílovou cenu na 156 dolarů, přičemž nejvýše položený bull case sahá až na 170 dolarů. Wells Fargo ale v únoru 2026 upozornil, že konsenzusní odhad royalty příjmů rostoucích o 27 % ročně může být příliš optimistický - a právě zde vstupuje AGI CPU jako proměnná, která dosavadní modely narušuje oběma směry. Pokud čip zaznamená rychlé přijetí u hyperscalerů, odhady budou muset být přepsány nahoru. Pokud zákazníci zareagují na přímou konkurenci Armu omezením licencí, může se rovnice obrátit.
Tři scénáře pro příštích 18 měsíců vypadají takto:
Bullish: Meta, OpenAI a další zákazníci AGI CPU nasazují rychle, Arm reportuje první miliardové příjmy z přímého prodeje čipů v H1 2027, royalty příjmy zároveň rostou díky dominanci v datacenterech a akcie se přibližuje hodnotám přes 180 dolarů.
Base case: Nasazení AGI CPU probíhá postupně, první výraznější příspěvek k tržbám přichází ve fiskálním roce 2028, tržby v roce 2027 dorazí na konsenzus kolem 6 miliard dolarů a akcie obchoduje v pásmu 140–160 dolarů.
Bearish: Klíčoví zákazníci jako Qualcomm nebo Nvidia reagují na Armův vstup do přímého prodeje čipů omezením investic do nových licencí, přechodové náklady na AGI CPU jsou vyšší než očekáváno a tržní přijetí zůstává pomalé – tržby zklamou konsenzus a akcie testuje úrovně pod 120 dolarů.