Muddy Waters vs. $SOFI, díl tři a půl: Rozhovor se CEO Muddy Waters.

17. března 2026 CEO společnosti Muddy Waters, Carson Block - jeden z nejobávanějších short-sellerů na Wall Street, zveřejní 28stránkový dokument s názvem, který nepotřebuje komentář: "SOFI: A Financial Engineering Treadmill Leaving Management Fat, Shareholders the Biggest Losers."

SoFi je podle něj běžecký pás, na kterém se točí čísla. Management bohatne. Akcionáři tratí.

Akcie spadly a retailoví investoři začali panikařit.

Tak co teď?

Kdo je Carson Block a proč ho trh poslouchá?

Carson Block není žádný anonym na internetu. Je to profesionální short-seller. Člověk, jehož byznys model funguje takto: najde firmu, o které si myslí, že je nadhodnocená nebo podvodná, vsadí na pokles akcií, a pak zveřejní report. Čím víc cena akcie klesne, tím víc vydělá.

To neznamená, že lže. Znamená to, že má přímý finanční zájem na tom, aby ti bylo špatně, pokud jsi long.

Muddy Waters má v minulosti skutečné úspěchy. Odhalila reálné podvody, zejména u čínských firem kótovaných v USA, jako byl Sino-Forest nebo NQ Mobile.

Ale má i neúspěchy. Ne každý target se zhroutil. A klíčový detail, který SoFi opakovaně zdůrazňuje: Muddy Waters ve svých vlastních dokumentech přiznává, že hodlá začít uzavírat short pozice prakticky okamžitě po zveřejnění reportu. Vydělají na prvotní panice, pak odcházejí a shorty prodávají.

Tohle je důležité mít na paměti po celou dobu čtení tohoto článku.

Co Block řekl na CNBC - shrnutí klíčového rozhovoru

23. března Block nastoupil do studia Squawk Box. Rozhovor trval přes deset minut a měl tři hlavní linie.

Linie č. 1: Účetní praktiky jako "superpower"

Block v rozhovoru zopakoval svůj centrální argument, že SoFi skutečná výhoda nespočívá v inovaci ani v produktu, ale v tom, jak firma zachází s čísly ve svých výkazech. Jinými slovy: SoFi je podle něj skvělá v účetnictví, ne v bankovnictví.

Linie č. 2: SoFi je "ground zero" pro AI disruption

Toto byl nejzajímavější moment celého rozhovoru a pravdivě řečeno, jediná část Blockovy argumentace, která mě jako long investora skutečně nutí přemýšlet.

Block varoval, že AI může v blízké budoucnosti vytlačit až 15 % tzv. knowledge workers, tedy lidí, kteří pracují hlavně hlavou, ne rukama. A pak vyslovil klíčovou tezi: SoFi cílí přesně na tento segment. Říká se jim HENRYs - High Earners Not Rich Yet. Jsou to mladí, vysokoškolsky vzdělaní profesionálové s dobrými platy, kteří si berou půjčky na refinancování studentských dluhů, osobní úvěry nebo hypotéky.

Právníci, konzultanti, finanční analytici, juniorní programátoři. Přesně ti, které AI nahrazuje jako první.

Block to shrnul takto: když budou firmy schopné dramaticky podražit své konkurenty díky AI, všichni budou nuceni přejít na AI. A SoFi je v tu chvíli pravděpodobně nejvíce vystavená celá fintech scéna, protože její zákazníci jsou přesně ti, které AI "dostane" nejdřív.

Pokud tato skupina začne přicházet o práci nebo o příjmy, SoFi má problém dvakrát: méně nových zákazníků a horší splácení těch stávajících.

Linie č. 3: Mlčení SoFi jako důkaz

Block v rozhovoru zmínil, že Muddy Waters zaslala SoFi jedenáct konkrétních otázek k off-balance-sheet strukturám po svém follow-up reportu z 21. března. SoFi investor relations tým komunikaci přerušil. Block to označil za příznak, že firma nemá dobré odpovědi. Ne za příznak toho, že obvinění jsou nesmyslná.

Být long v SoFi v týdnu, kdy Muddy Waters zaútočí

Přiznám se rovnou: nejsem nestranný pozorovatel. Mám v SoFi pozici. A přesně proto jsem si ten report přečetl víckrát, než bych chtěl.

Tady je to, co jsem z toho vytáhl.

Muddy Waters hraje s asymetrií informací. Vydají 28 stránek technického textu o účetních metodách, trh se lekne, akcie klesnou a oni začnou uzavírat shorty ještě než většina retailových investorů vůbec stihne pochopit, co je v tom dokumentu napsáno. SoFi splňuje obě podmínky pro úspěšný short-sellerský útok, jelikož akcie je "kontroverzní" a trh je aktuálně nervózní.

Akcie jsou od začátku roku 2026 dole přes 33 %.

Zároveň ale nemůžu obvinění ignorovat. Věc, která mě znepokojuje nejvíc, není číslo o EBITDA ani charge-off rate. Je to reakce firmy. Pokud jsou tvrzení nesmysl, nejlepší odpovědí jsou čísla, ne mlčení a právníci.

CEO Anthony Noto nakoupil den po zveřejnění reportu akcie za půl milionu dolarů z vlastní kapsy. To je silný signál. Ale insider buying je někdy jen PR manévr a půl milionu dolarů není pro Nota existenční částka.

Ale AI riziku věnuji plnou pozornost. To je jediná část Blockovy argumentace, která přesahuje účetní technikálie a je to makro teze, kterou nelze odmítnout jen proto, že ji vyslovil short-seller s otevřenou pozicí.

Muddy Waters vydělává na strachu. SoFi vydělává na příbězích o vysokoškolácích budujících si finanční zdraví. Někde mezi těmito dvěma narativy leží pravda.

Budeš přemýšlet nad prodejem akcií, pokud firma bude stále mlčet a nezveřejní chybné data, ze kterých je nařčena?