Na začátku září 2025 se zdálo, že Oracle konečně definitivně dohnal své mladší cloudové konkurenty. Společnost tehdy oznámila smlouvu s OpenAI v hodnotě přesahující 300 miliard dolarů na dodávky cloudové infrastruktury a její akcie vystoupaly nad hranici 325 dolarů, tedy na historické maximum.
Pro vedení firmy i investory šlo o potvrzení, že dlouhá transformace databázového giganta v infrastrukturního poskytovatele umělé inteligence začíná přinášet výsledky. Právě tehdy se zdálo, že strategická sázka na infrastrukturu a umělou inteligenci definitivně začíná fungovat.
Jenže následujících sedm měsíců přineslo výrazně složitější vývoj. Do dubna 2026 akcie klesly přibližně na 152 dolarů, tedy zhruba o 58 procent pod podzimním vrcholem. Paradoxem přitom je, že tento pokles přišel právě ve chvíli, kdy firma zveřejnila nejsilnější výsledky za posledních patnáct let. Investoři tak dnes řeší základní otázku celé transformace: dokáže Oracle vybudovat infrastrukturu pro éru umělé inteligence rychleji, než začne jeho rozvahu zatěžovat rostoucí dluh a investiční výdaje?
Rekordní výsledky, které trh nepřesvědčily
Napětí mezi silným růstem a obavami investorů bylo patrné už po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2026 dne 10. března. Celkové tržby vzrostly o 22 procent na 17,2 miliardy dolarů a poprvé po více než patnácti letech současně překročily dvacetiprocentní hranici růstu jak tržby, tak zisk na akcii. Výsledky tak potvrdily mimořádně silnou dynamiku tržeb i ziskovosti.
Ještě výraznější byl vývoj cloudového segmentu. Příjmy z cloudu dosáhly 8,9 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 44 procent, zatímco samotná cloudová infrastruktura Oracle Cloud Infrastructure vzrostla o 84 procent na 4,9 miliardy dolarů. Segment infrastruktury pro umělou inteligenci dokonce zvýšil tržby o 243 procent a příjmy z multicloudových databází vzrostly o 531 procent. Právě tato čísla ukazují sílu růstu cloudu i segmentu AI.
Zvláštní pozornost analytiků přitom přitahoval ukazatel budoucích smluvních závazků zákazníků, tedy takzvané RPO. Ten dosáhl 553 miliard dolarů a meziročně vzrostl o 325 procent. Právě tato hodnota naznačuje rozsah budoucích příjmů, které může firma postupně realizovat v dalších letech, a představuje klíčový indikátor budoucího backlogu a očekávaných příjmů.
Analytik Dan Ives ze společnosti Wedbush označil výsledky za velmi přesvědčivý důkaz síly poptávky po infrastruktuře pro umělou inteligenci. Akcie po jejich zveřejnění krátkodobě posílily o devět procent, přesto však zůstaly hluboko pod svým historickým maximem. Investory totiž začal znepokojovat jiný faktor než samotný růst, a tím byla především struktura financování a tempo zadlužení.
Dluh jako cena za vstup do infrastrukturní ligy
Aby $ORCL dokázal splnit své závazky vůči zákazníkům, musel během krátké doby výrazně rozšířit kapacity datových center a nakoupit velké množství výpočetních akcelerátorů. To si vyžádalo rozsáhlé dluhové financování, které zásadně proměnilo strukturu jeho kapitálu i investičního profilu společnosti. Výsledkem je výrazně vyšší závislost na kapitálu a externím financování.
Na konci posledního plného fiskálního roku evidovala společnost celkový dluh ve výši 92,6 miliardy dolarů. V první polovině následujícího roku přibylo dalších 15,5 miliardy a v září 2025 firma emitovala dluhopisy za 18 miliard dolarů se splatností až do roku 2065. Celkově tak během krátkého období přijala přibližně 58 miliard dolarů nového dluhu, což výrazně zvýšilo citlivost společnosti na úroky i budoucí splátky.
Současně se volný peněžní tok propadl zhruba o 10 miliard dolarů do záporných hodnot za poslední kvartál a některé americké banky se stáhly z financování vybraných projektů datových center. Situaci navíc komplikují hromadné žaloby akcionářů, kteří tvrdí, že firma nedostatečně informovala o finančních dopadech své strategie v oblasti umělé inteligence. Tyto faktory zvyšují nejistotu kolem budoucí likvidity a stability cash flow.
Investiční plán společnosti pro fiskální rok 2026 počítá s kapitálovými výdaji ve výši přibližně 50 miliard dolarů. Na konferenci společnosti Nvidia Oracle současně představil výpočetní cluster Zettascale10 určený pro trénování největších jazykových modelů a zároveň uvedl databázi AI Database 26ai, která umožňuje pracovat s agentní umělou inteligencí přímo nad produkčními daty bez jejich přesunu. Tato strategie potvrzuje orientaci na datová centra a vývoj AI databází.
Vedení společnosti přitom ujistilo investory, že v roce 2026 již neplánuje vydávat další dluhopisy. Trh toto sdělení přijal pozitivně, ale opatrnost investorů přetrvává, protože další vývoj bude záviset na schopnosti stabilizovat zadlužení a obnovit pozitivní cash flow.
Největší propouštění v historii společnosti
Finanční tlak se zároveň promítl i do organizačních změn. Dne 31. března 2026 obdržely tisíce zaměstnanců Oracle brzy ráno e-mail oznamující zrušení jejich pracovních míst. Bez předchozího upozornění tak firma zahájila největší propouštění ve své historii, které odráží hlubokou strukturální restrukturalizaci a změnu priorit.
Podle odhadů analytiků mohlo jít o 20 až 30 tisíc zaměstnanců, tedy přibližně 18 procent globální pracovní síly společnosti. Nejvíce byla zasažena Indie, kde počet zrušených pracovních míst dosáhl přibližně 12 tisíc, což ukazuje výrazný regionální dopad celé transformace a změny struktury zaměstnanosti.
Propouštění vyvolalo výraznou reakci zaměstnanců i odborné veřejnosti. Někteří bývalí pracovníci upozorňovali na to, že výběr propuštěných mohl souviset se strukturou zkušeností nebo s nevyplacenými akciovými odměnami, i když pro tato tvrzení neexistují přímé důkazy. Současně však firma podala více než tři tisíce žádostí o pracovní víza pro vysoce specializované zahraniční odborníky, což naznačuje přesun směrem k infrastrukturním specialistům a technickým expertům.
Krátce poté Oracle jmenoval novou finanční ředitelku Hilary Maxson, která přichází ze společnosti Schneider Electric. Podle analytiků jde o signál, že firma chce posílit řízení kapitálově náročných infrastrukturních projektů, které dnes tvoří jádro její strategie a vyžadují zkušené řízení i disciplínu v oblasti investic.
Restrukturalizace má uvolnit miliardy pro výstavbu infrastruktury
Propouštění přitom není izolovaným krokem, ale součástí širší finanční strategie. Podle odhadů analytické společnosti TD Cowen může reorganizace uvolnit 8 až 10 miliard dolarů ročně ve volném peněžním toku, což má posílit schopnost financovat další infrastrukturní výstavbu a technologické projekty.
Současně Oracle oznámil restrukturalizační náklady ve výši 2,1 miliardy dolarů a potvrdil kapitálové výdaje kolem 50 miliard dolarů pro fiskální rok 2026. Celkový dluh společnosti přitom již přesahuje 100 miliard dolarů, což zůstává jedním z hlavních investičních rizik i klíčových indikátorů stability.
Analytici upozorňují, že aby se tyto investice vyplatily, musí infrastruktura pro umělou inteligenci generovat minimálně čtyři miliardy dolarů dodatečného ročního zisku. Do té doby zůstává investiční příběh společnosti do určité míry spekulativní a závislý na tempu růstu AI infrastruktury a budoucí ziskovosti.
Partnerství s Celonis ukazuje směr celé transformace
Další důležitý krok přišel v dubnu 2026, kdy společnost Celonis rozšířila spolupráci s Oracle a umožnila provoz své platformy procesní analytiky přímo na Oracle Cloud Infrastructure. Integrace propojuje tuto platformu s aplikacemi Oracle Fusion Cloud a umožňuje firmám analyzovat podnikové procesy napříč financemi, dodavatelskými řetězci i řízením lidských zdrojů, čímž posiluje význam ekosystému a strategii integrace.
Zákazníci tak mohou lépe identifikovat příležitosti pro automatizaci a nasazení agentní umělé inteligence, zároveň ale rostou jejich náklady na případný odchod ke konkurenci. Oracle tím postupně buduje prostředí, které zvyšuje technologickou závislost klientů a dlouhodobou loajalitu zákaznické základny.
Investiční příběh, který se teprve rozhoduje
Oracle dnes stojí na hraně dvou světů. Na jedné straně vykazuje nejrychlejší organický růst za posledních patnáct let a disponuje smluvními závazky zákazníků v hodnotě přes 553 miliard dolarů. Na druhé straně nese dluh přesahující 100 miliard dolarů a současně realizuje největší restrukturalizaci ve své historii. Právě tato kombinace vytváří napětí mezi potenciálním růstem a finančním rizikem.
Analytici však zůstávají překvapivě optimističtí. Z celkem 41 hodnocení doporučuje většina nákup akcií a průměrná cílová cena se pohybuje mezi 245 a 280 dolary, tedy výrazně nad současnou úrovní trhu. Investoři přesto zůstávají opatrní, protože rozhodující bude schopnost přetavit smluvní backlog do skutečných tržeb.
Zajímavé přitom je, že samotná hodnota smluvních závazků dnes převyšuje tržní kapitalizaci společnosti. Jinými slovy, objem budoucích kontraktů, které má Oracle již nasmlouvány, je vyšší než hodnota celé firmy na burze. Právě tento nepoměr vysvětluje, proč část analytiků považuje současný pokles ceny akcií spíše za přechodnou fázi než za strukturální problém celé transformace a budoucí strategie společnosti.