$ASML: Monopol, který si právě potvrdil trůn

Existují firmy, které jsou dobré, existují firmy, které jsou skvělé. A pak existuje ASML – firma, bez které moderní civilizace doslova nemůže vyrábět čipy. Žádná jiná společnost na světě neumí to, co umí oni. A výsledky za rok 2025 to jen potvrdily.

Co ASML vlastně dělá a proč na tom záleží

ASML vyrábí litografické stroje - obří přístroje, které pomocí světla "kreslí" obvody na křemíkové destičky, ze kterých vznikají čipy. Čím přesnější stroj, tím výkonnější a úspornější čip.

Klíčová technologie se jmenuje EUV. Jeden takový stroj stojí přes 200 milionů dolarů, váží 180 tun a skládá se z více než 100 000 komponentů. ASML je jediná firma na světě, která ho umí vyrobit. TSMC, Samsung, Intel, všichni bez výjimky musí nakupovat od ASML, pokud chtějí vyrábět nejpokročilejší čipy.

Monopol vybudovaný dekádami výzkumu, který nikdo nedokáže replikovat přes noc.

Výsledky Q1 2026 potvrzují silný start roku

ASML právě zveřejnilo výsledky za první čtvrtletí roku 2026. A jsou přesně takové, jaké byste od monopolu čekali.

Tržby dosáhly 8,8 miliardy eur – na horní hranici vlastního guidingu. Čistý zisk skončil na 2,8 miliardy eur, se ziskem na akcii 7,15 eur. Tedy zhruba o 0,54 eur nad konsensem analytiků. Hrubá marže 53%, opět na horní hranici výhledu.

Ale to nejdůležitější přišlo v podobě zvýšeného výhledu. ASML zvýšilo výhled tržeb pro celý rok 2026 na 36-40 miliard eur, z původních 34-39 miliard. A klíčový detail: tato prognóza už v sobě zahrnuje potenciální dopady exportních omezení vůči Číně.

Poptávka převyšuje nabídku

Zákazníci z paměťového segmentu hlásí, že kapacita pro rok 2026 je z velké části vyprodaná a omezení nabídky očekávají i v dalších letech. Hlavní omezení není poptávka. Je to výrobní kapacita samotného ASML.

Firma plánuje dodat alespoň 60 EUV systémů v roce 2026, s potenciálem škálovat na 80 systémů v roce 2027. Výroba jednoho stroje je natolik komplexní, že kapacitu nelze zvýšit přes noc. ASML tedy operuje ve strukturálním nedostatku nabídky a to je pro dlouhodobého investora přesně ten typ situace, který chcete vidět.

$TSM zvyšuje své kapitálové výdaje pro rok 2026 o 33% a 70-80% rozpočtu směřuje do pokročilých procesů. $MU a $HY9H.F jsou na stejné vlně.

Zpětný odkup a dividenda

V Q1 2026 ASML odkoupil vlastní akcie za 1,1 miliardy eur. Dividenda za rok 2025 činí 7,50 eur na akcii, nárůst o 17% oproti předchozímu roku.

Firma, která zvedá dividendu o 17% a agresivně odkupuje vlastní akcie, vysílá jeden jasný signál. Management věří, že strukturální poptávka po jejich strojích nikam nezmizí.

Můj pohled

ASML je jedna z mála firem, u které mi slovo "monopol" nepřipadá jako nadsázka. Je to monopol v pravém slova smyslu, technologicky opevněný, dekádami výzkumu chráněný a prakticky nereplikovatelný.

Výsledky Q1 2026 nepřinesly žádné překvapení v tom smyslu, že by změnily příběh. Naopak ho potvrdily. Tržby na horní hranici výhledu, zisk na akcii nad očekáváními, zvýšený výhled pro celý rok. A co mě nejvíc zaujalo, že management explicitně řekl, že výhled počítá i s exportními omezeními. Poptávka z USA, Evropy a zbytku Asie je silná natolik, aby Čínu nahradila.

Důvod, proč mě tato firma zajímá dlouhodobě je to, že každý čip, který se dnes vyrobí pro AI infrastrukturu, prošel přes ASML stroj. Každý datový center, každý server, každý GPU. Dokud bude svět chtít výkonnější čipy, ASML bude mít práci.