Warren Buffett předal 1. ledna 2026 Berkshire Hathaway svému nástupci Gregovi Abelovi. Během pouhých tří měsíců nový CEO učinil řadu rozhodnutí, která během Buffettovy éry nikdy nepadla: vstoupil do válečného pojištění v Hormuzském průlivu, urychlil japonskou strategii ohledně dluhopisů a obnovil zpětné odkupy akcií po 19 měsíční přestávce. Pro investory jde o signál, že Berkshire vstupuje do nové fáze a je tak důležité porozumět tomu, co se mění a co zůstává stejné.
Vstup do válečné zóny: pojištění v Hormuzském průlivu
Nejvýraznějším krokem Abela je rozhodnutí připojit se k americkému vládnímu pojišťovacímu syndikátu, který kryje lodě proplouvající Hormuzským průlivem. Americká mezinárodní rozvojová finanční korporace 3. dubna zdvojnásobila svůj zajišťovací závazek na 40 miliard USD. Vedle Berkshire Hathaway se syndikátu účastní AIG $AIG, Travelers $TRV, Liberty Mutual, Starr, CNA $CNA a hlavní upisovatel Chubb $CB.
Krize v Hormuzském průlivu začala 28. února 2026, kdy USA a Izrael zahájily koordinované letecké úkony na Írán v rámci operace Epic Fury. Írán odpověděl raketovými úkony na izraelská města a americké základny v Perskm zálivu. Průlivem normálně prochází 20 až 21 milionů barelů ropy denně, což představuje přibližně 20 % celosvětové denní spotřeby. OSN hlásí přibližně 2 000 plavidel čekajících na oběma stranách průlivu na povolení k proplutí.
Ropa Brent uzavřela 3. dubna na 109 USD za barel, roční nárůst o zhruba 49 %. Analytici J.P. Morgan $JPM varovali, že ropa by mohla vystoupat na 120 až 130 USD za barel s rizikem růstu až na 150 USD, pokud by narušení obchodní plavby pokračovalo. V posledních dnech došlo sice k mírnému uklidnění a poklesu cen ropy, ale riziko potenciálního růstu je zde stále.
Buffett během dekád systematicky budoval pojišťovací impérium Berkshire, ale důsledně se vyhýbal pojištění válečných rizik v aktivních konfliktních zónách v tomto měřítku. Abel takto veřejně naznačuje, že nebude kopírovat předešlého šéfa a bude hledat příležitosti, které Buffett minul nebo ignoroval.
Japonská strategie za 46 miliard USD a nové dluhopisy
Berkshire má v současnosti přibližně 46 miliard USD alokovaných do některých z nejvíce vlivných japonských podniků. Jádrem tohoto portfolia jsou podíly v pěti obchodních domech zvaných „sogo shosha“, které Buffett a Abel budovali od léta 2019. Celková hodnota těchto pozic přesahuje 37 miliard USD. V březnu 2026 získala Berkshire prostřednictvím National Indemnity také pozici v hodnotě 1,8 miliardy USD v japonské pojišťovně Tokio Marine $TKOMY.
Abel současně vydal v Japonsku víceúrovňový dluhopis v jenech v hodnotě 272,3 miliardy jenů (cca 1,7 miliardy USD) se šesti tranšemi se splatností od roku 2029 do 2056. Byl to první prodej dluhopisů v jenech pod Abelovým vedením.
Výnosy budou použity především na refinancování dluhopisů v JPY splatných v roce 2026 a na financování části investice do Tokio Marine. Desetileté dluhopisy byly oceněny s kupónem 3,084 %, což je významný nárůst oproti 2,422% sazbě u podobných dluhopisů z listopadu 2025.
Půjčováním v jenech Berkshire vytváří tzv. přirozený zajišťovací fond proti kurzovým výkyvům. Buffett používal podobný přístup u původních pozic, ale rozsah a rychlost Abelových kroků v Japonsku se znatelně zrychlily.
Konec 19měsíčního moratoria na zpětné odkupy
Buffett strávil posledních přibližně 19 měsíců svého mandátu, aniž by schválil jediný zpětný odkup akcií, a to i přesto, že hotovostní rezerva Berkshire vzrostla do konce roku 2025 na 373,3 miliardy USD. Abel 4. března 2026 zpětné odkupy obnovil, když společnost odkoupila ekvivalent 309 akcií třídy A v hodnotě přibližně 226 milionů USD.
Abel také osobně nakoupil 21 akcií třídy A v hodnotě přibližně 14,6 milionu USD a v rozhovoru pro CNBC uvedl, že plánuje investovat celý svůj roční plat po zdanění do Berkshire Hathaway, dokud zůstane generálním ředitelem.
Strategický pohled
Proč jsou Abelovy kroky důležité
Válečné pojištění v Hormuzském průlivu je vysoce ziskové právě kvůli svému riziku, ale vyžaduje precizní upisování. Abelova ochota vstoupit do této zóny naznačuje vyšší toleranci k asymetrickým rizikům, která Buffett nesdílel.
Japonská expozice 46 miliard USD přináší geografickou diverzifikaci portfolia do ekonomiky, kde valuace zůstávají atraktivnější než v USA. Sogo shosha jsou rovněž bohaté na dividendy, což koresponduje s dlouhodobou investiční filosofií Berkshire.
Obnovení zpětných odkupů je signálem, že Abel považuje aktuální valuaci $BRK-B za atraktivní. Při hotovostní rezervě 373,3 miliardy USD má společnost mimořádný prostor pro další odkupy nebo akvizice.
Rizikové faktory:
Eskalace konfliktu v Hormuzském průlivu by mohla způsobit masivní pojistné události. Syndikát 40 miliard USD je velký, ale při úplném uzavření průlivu a širším námořním konfliktu mohou čerpané částky rychle růst.
Japonské aktiva jsou vystavena kurzovému riziku JPY/USD navzdory přirozenému zajištění přes dluhopisy v japonské měně. Případné posílení USD by snížilo hodnotu japonské části portfolia.
Co sledovat dál
Vývoj situace v Hormuzském průlivu a případné pojistné události: každá zničená loď nebo tanker v zóně pojišťované syndikátem může mít přímý dopad na výsledky GEICO a ostatních pojišťovacích divisí Berkshire.
Výsledky za první čtvrtletí 2026, které budou zrcadlit první úplné čtvrtletí pod Abelovým vedením.
Tempo zpětných odkupů: zda Abel pokračuje v masivnějších zpravidla odkupech nebo konzervativně, nám řekne, jak vysoko oceňuje aktuální valuaci $BRK-B. Berkshire dává svou finanční situaci najevo prostřednictvím svých výročních zpráv.
Další japonské akvizice nebo navýšení stávajících pozic v sogo shosha: Abel naznačil, že japonská expozice není dokončená. Případné další transakce potvrdí, zda jde o strategickou prioritu nebo o dokončení Buffettova plánu.
Greg Abel během svých prvních tří měsíců dokazuje, že Berkshire Hathaway nevstupuje do konzervativní fáze po Buffettově odchodu. Vstup do válečného pojištění, japonská expanze a obnovy zpětných odkupů. Jeho postoje naznačují větší ochotu alokovat kapitál aktivně a rychleji než jeho předchůdce.
To je pro dlouhodobé akcionáře pozitivní signál, zároveň však otvírá otázku, zda Abelova tolerance k novým typům rizik bude správně oceněna nebo zda přinese nějaké nepříjemné překvapení. Berkshire zůstává jedním z nejodolnějších konglomerátů na trhu, ale éra po Buffettovi bude něco jiného, než na co byli investoři doposud zvyklí.