IBM zklamal i přes solidní výsledky: AI začíná ohrožovat jádro byznysu $IBM

Výsledky společnosti IBM za první kvartál 2026 na první pohled nevypadaly špatně. Firma překonala očekávání analytiků jak na úrovni tržeb, tak zisku - tržby vzrostly přibližně o 9 % na 15,9 miliardy dolarů a zisk na akcii dosáhl 1,91 USD. Přesto akcie prudce klesly. A právě tahle reakce trhu je na celém příběhu to nejzajímavější.

Hlavní problém totiž neleží v samotných číslech, ale v jejich kvalitě a výhledu do budoucna. Růst sice existuje, ale zpomaluje, zejména v klíčovém softwarovém segmentu, který je pro IBM zásadní. Software sice meziročně rostl, ale tempo už není tak silné jako v předchozích kvartálech, což okamžitě vyvolalo otázky, jestli firma dokáže držet krok v AI éře.

Zároveň se ukazuje, že největší slabinou může být consulting. Tento segment roste jen velmi pomalu a přitom právě zde má IBM velkou část svého AI byznysu. Pokud se AI nástroje stanou efektivnějšími a automatizují práci, kterou dnes firmy outsourcují, může to zásadně narušit celý obchodní model IBM.

A tady se dostáváme k hlavnímu důvodu výprodeje. Investoři se stále více obávají, že AI nebude pro IBM jen příležitost, ale i hrozba. Nové nástroje – například od Anthropic - dokážou automatizovat úkoly, na kterých IBM historicky vydělávalo, zejména v oblasti modernizace starých systémů. Jinými slovy, to, co bylo dříve složité a drahé, se díky AI může stát levnější a dostupnější, což tlačí na marže.

Paradoxem přitom je, že ne všechno je negativní. Infrastrukturní segment, zejména mainframy, rostl velmi silně a ukazuje, že poptávka po výpočetním výkonu zůstává robustní. Navíc samotné AI produkty IBM, jako Watsonx, generují solidní poptávku. Problém tedy není, že by IBM v AI nebyla - problém je, že trh si není jistý, jestli na ní vydělá dostatečně rychle a efektivně.

Celý příběh tak ukazuje širší trend v technologickém sektoru. AI začíná vytvářet jasné vítěze a poražené. Zatímco firmy zaměřené na čipy a infrastrukturu rostou, tradiční software a consulting začínají být pod tlakem. IBM se momentálně nachází někde uprostřed – a právě tato nejistota vysvětluje, proč akcie klesají i přes „dobré“ výsledky.

Z investičního pohledu tak IBM působí jako přechodový příběh. Firma má silné základy, stabilní cash flow a rostoucí AI portfolio, ale zároveň čelí reálnému riziku, že část jejího historického byznysu bude AI postupně narušovat. Klíčové proto bude sledovat, jestli dokáže tento přechod zvládnout rychleji, než jí AI začne brát tržní podíl.

A co ty? Vnímáš IBM spíš jako undervalued AI hráče, nebo jako firmu, kterou AI postupně naruší?