Generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett je pravděpodobně nejznámějším investorem na planetě. Od svého nástupu do čela Berkshire Hathaway v roce 1965 vedl věštec z Omahy své akcie k průměrnému ročnímu výnosu 20 %. Vezmeme-li v úvahu 20% roční zisk akcií Berkshire třídy A $BRK-A+2.2% , dosáhli akcionáři Buffetta za 56 let souhrnného výnosu téměř neuvěřitelných 3 400 000 %.

Ačkoli má Berkshire Hathaway poměrně rozsáhlé portfolio naplněné momentálně čtyřmi desítkami různých akcií, Buffett nikdy nebyl velkým příznivcem diverzifikace. Výsledkem je, že jen malý počet podílů tvoří většinu nerealizovaných zisků společnosti Berkshire Hathaway, a to přibližně ve výši 206,4 miliard dolarů.

Na základě nákladové základny hlavních podílů společnosti Berkshire (uvedené ve výročním dopise akcionářům společnosti pro rok 2020) vyneslo následujících pět akcií Buffettovi 181,1 miliardy dolarů v kombinovaných nerealizovaných ziscích (přibližně 88 % všech současných nerealizovaných zisků), a to bez započtení vyplacených dividend.

Apple $AAPL+0.5% : 101 764 676 001 dolarů nerealizovaných zisků.

Bezpochyby nejlepší investicí Buffettovi dlouholeté kariéry je společnost Apple $AAPL+0.5% . I po mírném snížení podílu své společnosti vlastní v tomto technologickém králi Berkshire Hathaway stále 907 559 761 akcií v pořizovací ceně 34,26 dolarů za akcii. Vzhledem k tomu, že Apple minulý týden uzavřel na ceně 146,39 dolarů za akcii, věštec z Omahy a jeho tým mají nerealizovaný zisk téměř 102 miliard dolarů jen čistě na akciích Applu.

Investoři by rozhodně neměli očekávat, že se tento podíl v dohledné době ještě sníží. Je to celosvětově uznávaná značka s mimořádně věrnými zákazníky, o čemž svědčí obrovské fronty před jejími obchody, kdykoli se na pultech objeví nový produkt. Buffett si toto uvědomuje. A jak pravděpodobně víte, iPhone je dominantním chytrým telefonem na americkém trhu a pravděpodobně v budoucnu i na celém světě.

Kromě toho, že je Apple gigantem v oblasti inovací produktů, dohlíží generální ředitel Tim Cook na trvalý přechod ke službám. Důrazem na různé platformy založené na předplatném může Apple snížit některé výpadky příjmů spojené s cykly výměny technologií a pravděpodobně v budoucnu zvýšit své provozní marže.

Posledním důvodem, proč se Buffett na Apple nevykašle, je štědrý program návratnosti akcií společnosti. Ačkoli se někteří z vás možná škrábou na hlavě vzhledem k tomu, že dividendový výnos společnosti Apple je "pouze" 0,6 %, základní roční výplata ve výši 0,88 dolarů se blíží 2,6 % nákladové základny (ceny) společnosti Berkshire Hathaway.

Bank of America $BAC+2.2% : 24 530 235 143 dolarů nerealizovaných zisků.

Na světě neexistuje odvětví, které by Buffett miloval více než bankovní akcie a neexistuje bankovní akcie, kterou by Buffett preferoval více než Bank of America $BAC+2.2% . Berkshire Hathaway vlastní více než 1,03 miliardy akcií $BAC+2.2%  s pořizovací cenou 14,17 dolarů za akcii. To znamená nerealizovaný zisk ve výši něco málo přes 24,5 miliardy dolarů.

Buffett byl vždy velkým příznivcem hry s ekonomickými čísly, což je přesně to, co dělá s Bank of America. Vzhledem k tomu, že americká ekonomika tráví nepoměrně více času expanzí a utrácením než kontrakcí a šetřením, měly by akcie bank, jako je , těžit ze silnějšího poskytování úvěrů a vyšších čistých úrokových výnosů. Věštec z Omahy si je plně vědom toho, že recese jsou přirozenou součástí hospodářského cyklu, ale plně chápe, že dlouhodobý vývoj výrazně přeje optimistům.

Pokud jde konkrétněji o podnikání, $BAC+2.2%  může těžit z případného zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Bank of America je ze všech velkých bank nejcitlivější na úrokové sazby, přičemž společnost v červnovém čtvrtletí uvedla, že paralelní posun výnosové křivky úrokových sazeb o 100 bazických bodů by jí v příštích 12 měsících přinesl dodatečných 8 miliard dolarů čistého úrokového výnosu.

Vzhledem k tomu, že $BAC+2.2%  prosazuje digitalizační iniciativy a posiluje svůj dividendový program, je mnohem pravděpodobnější, že Buffett zvýší svůj podíl ve společnosti, než že by prodal jedinou akcii.

American Express $AXP+3.0% : 24 488 160 264 dolarů nerealizovaných zisků.

Zatímco u společností Apple a $BAC+2.2%  se zisky nashromáždily během posledních několika let, téměř 24,5 miliardy dolarů nerealizovaných zisků u giganta v oblasti úvěrových služeb American Express $AXP bylo nahromaděno za posledních 28 let. Při pořizovací ceně kolem 8,49 dolarů za akcii se Buffettovi trpělivost s $AXP vyplatila ve velkém.

Podobně jako Bank of America je American Express cyklickou společností, která těží z výše zmíněné „hry čísel“. Pokud americká a světová ekonomika expanduje, spotřebitelé a podniky budou pravděpodobněji více utrácet, což pomůže zvýšit příjmy a zisky ze zpracování plateb. Mějte však na paměti, že $AXP+3.0%  je hráčem na obě strany. Kromě zpracování plateb je také poskytovatelem úvěrových služeb. To znamená, že během dlouhotrvajících období expanze může generovat rostoucí objem příjmů z poplatků a úroků.

Dalším aspektem úspěchu $AXP+3.0%  je schopnost společnosti přivést bohatou klientelu. Zámožní lidé jsou mnohem méně náchylní měnit své výdajové návyky, když se objeví drobné ekonomické poruchy. Díky tomu není $AXP+3.0%  tak často postižen úvěrovými delikvencemi jako někteří jeho kolegové/rivalové. Vzhledem k tomu, že Berkshire Hathaway je akcionářem American Express od roku 1993, nepředpokládám, že by Buffett nebo jeho tým v dohledné době akcie prodali.

Coca-Cola $KO-0.5% : 21 262 000 000 dolarů nerealizovaných zisků.

Když už mluvíme o dlouholetých podílech, žádná akcie není v Buffettově portfoliu déle než nápojový gigant Coca-Cola $KO-0.5% . S pořizovací cenou necelých 3,25 dolarů za akcii Buffett a jeho tým od roku 1988 nashromáždili téměř 21,3 miliardy dolarů nerealizovaných zisků.

Stejně jako v případě Applu hovoříme o společnosti s neuvěřitelně silnou značkou, která je známa po celém světě. Výrobky Coca-Coly se prodávají ve všech zemích světa kromě dvou (Kuba a Severní Korea) a v jejím portfoliu je více než 20 značek, které generují roční tržby ve výši nejméně 1 miliardy dolarů. Coca-Cola má to nejlepší z obou světů: 20 % podílu na rozvinutých trzích se studenými nápoji (tj. vysoce předvídatelný peněžní tok) a 10 % podílu na rozvíjejících se trzích se studenými nápoji, což představuje příležitost k vyššímu růstu v dlouhodobém horizontu.

Kromě geografické rozmanitosti je velkým důvodem úspěchu společnosti Coca-Cola také marketing. Společnost se neostýchá obrátit na sociální média a známé ambasadory, kteří reprezentují její značku, a má jasné vazby například na svátky. Vzhledem k tomu, že Berkshire Hathaway dosahuje téměř 52% ročního dividendového výnosu založeného na původních nákladech na Coca-Colu, není absolutně žádný důvod tuto pozici prodávat.

Moody's $MCO-1.5% : 9 076 258 024 dolarů v nerealizovaných ziscích

Zatímco společnost Apple si sama odnáší korunu za nejvyšší nerealizovaný výnos v nominálních dolarech pro věštce z Omahy, ratingová agentura Moody's $MCO-1.5%  je dost možná procentuálně historicky největší investicí Warrena Buffetta. Po odštěpení Moody's od Dun & Bradstreet v roce 2000 činí pořizovací cena akcie Berkshire 10,05 dolarů. Společnost Moody's uzavřela v uplynulém týdnu na ceně téměř 378 dolarů za akcii což stačí na výnos opravdu úctyhodných 3 661 % a nerealizovaný zisk téměř 9,1 miliardy dolarů.

Jednou z věcí, která udržuje obchodní model Moody's, jsou historicky nízké sazby úvěrů. Vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém zůstává s úrokovými sazbami okolo nuly, podniky se neostýchají vydávat dluhy za účelem najímání zaměstnanců, akvizic, inovací nebo dokonce odkupu akcií, jako v případě společnosti Apple. S takovým množstvím vydaných podnikových dluhů vyhodnocuje agentura Moody's aktivně situaci v oblasti dluhu.

Neméně vzrušující byla obecně zvýšená úroveň volatility trhů a ekonomické nejistoty od začátku roku 2020. Ačkoli je Moody's nejznámější svými ratingovými operacemi, jejím nejrychleji rostoucím segmentem bývá analytika. Dokud bude existovat hluboká míra nejistoty, má Moody's Analytics potenciál dvouciferného ročního růstu. Stejně jako v případě Coca-Coly Buffettova trpělivost vyústila v šíleně vysoký výnos z nákladů u Moody's. Navzdory nominálnímu výnosu 0,7 % dosahuje Berkshire Hathaway čistého ročního výnosu téměř 25 %, a to na základě počátečních nákladů.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.