Možná nebude, ale co kdyby: V případě recese se před americkými akciemi otevírá propast hluboká desítky procent

Míří Spojené státy do recese? Ekonomové se samozřejmě neshodnou, v posledních týdnech ale měli spíše tendenci vyhlížet hladké přistání ekonomiky. Dynamika některých hospodářských ukazatelů a dlouhodobá a výrazná inverze křivky výnosů vládních dluhopisů USA ale varují před přílišným optimismem. Akciový trh v Americe se letos i přes poslední pullback drží poměrně dobře, jak by s ním ale mohla zamávat právě případná recese?

Historie nabízí mnoho příkladů recesí a hlubokých propadů akciového trhu. Dějiny se samozřejmě nikdy přesně neopakují, nálady investorů v obdobných ekonomických podmínkách se ale mnohdy také velice podobají, čemuž odpovídá i průběh různých cenových korekcí a medvědích trendů na trzích.

Historická maxima indexu S&P 500 jsou již téměř dva roky stará. Od té doby trh zaznamenal zatím maximálně 27,5% pokles, tedy na medvědí trend poměrně mírný. Když v USA v minulosti propukly recese (připomeňme, že v Americe neberou v potaz v Evropě využívanou definici recese jako dvou mezikvartálních poklesů HDP v řadě, recesi vyhlašuje na základě více indikátorů NBER, tedy Národní úřad pro ekonomický výzkum), propady cen akcií byly zpravidla hlubší. A to výrazně.

Velká deprese: -86 %

Velká recese: -58 %

Internetová bublina (Dot.com): -50 %

Propad v roce 1973: -50 %

Recese za prezidenta Nixona v roce 1969: -37 %

Černé pondělí v roce 1987: -36 %

Pandemie covidu-19: -35 %

Propady o 50 % v minulosti nebyly časté, ale docházelo k nim. Poklesy o více než 30 % pak byly poměrně běžné. Jakkoli je současnost od minulosti samozřejmě v mnohém odlišná, na základě dlouhodobé tržní zkušenosti nelze vyloučit, že americké akcie ještě nedosedly na dno současného medvědího trendu, který se spustil poklesem z maxima indexu S&P 500 z ledna 2022.

Burzovní almanach říká, že jsou další poklesy velice dobře možné. Stačí maličkost, totiž aby NBER vyhlásil recesi. Sazby jsou vysoké, likvidity ve finančním systému ubývá (Fed nadále stahuje z trhu 95 miliard USD za měsíc) a geopolitická situace je poměrně napjatá. Mimochodem, 50% propad z maxima by index S&P 500 vrátil zhruba na hladinu 2 400 bodů, tedy na minima z doby bleskového pandemického propadu na trzích.