$397 miliard v hotovosti a první kvartál bez Buffetta na místě CEO. Jak si vedl Greg Abel na nejvyšší pozici v Berkshire $BRK-B?

Shrnutí výsledků Berkshire, výročního zasedání a výhledu firmy.

Co říkají čísla za Q1 2026?

Provozní zisk: $11,35 miliardy (meziročně +18 %, z $9,64 mld. v Q1 2025)

Tržby: $93,7 miliardy (z $89,7 mld. rok předtím)

Hotovostní pozice: $397 miliard (z $373 mld. na konci roku 2025)

Zpětné odkupy akcií: $234 milionů (poprvé za více než rok)

Pojišťovnictví jako motor

Upisovací zisky z pojišťovacích aktivit vyskočily na $1,7 miliardy, tedy meziročně o zhruba 29 %. Klíčovým faktorem byla nízká katastrofická aktivita v prvním čtvrtletí, kdy Berkshire nezaznamenal žádnou pojistnou událost přesahující $150 milionů. Rok předtím přitom výsledky ovlivnily ztráty spojené s požáry v Los Angeles.

Pozor ale na Geico. Automobilová pojišťovna vykázala 35% pokles předběžného upisovacího zisku kvůli vyšším nárokům z pojistných událostí a rostoucím marketingovým nákladům. To je rozdíl oproti konkurenci, která ve stejném období hlásila zlepšení.

BNSF Railway konečně v zeleném

Železniční divize BNSF vykázala zisk $1,38 miliardy, meziročně o 13 % více, díky silnější poptávce po přepravě obilí, ropných paliv a olejnin. Abel dal managementu BNSF jasný mandát ke zlepšení provozní marže a přiblížení se efektivitě konkurence, a výsledky to potvrzují.

Prodej akcií pokračuje

Berkshire v Q1 prodala akciové pozice v objemu $8,1 miliardy. Abel se rozhodl prodat portfolia, která dříve spravoval Todd Combs, někdejší stock picker firmy, který mezitím přešel do JPMorgan $JPM. Pokud počítáme posledních zhruba 10 kvartálů, Berkshire prodala více akcií, než kolik nakoupila, v celkovém objemu přes $174 miliard.

Zajímavé je i to, že Berkshire zatím nepřistoupil k dalšímu odpisu pozice v Kraft Heinz $KHC, přestože účetní hodnota této investice převyšuje tržní hodnotu o $1,4 miliardy. Loni přitom firma odepsala $3,8 miliardy.

Vývoj cash pozice

Q1 2024: cca $189 miliard Q2 2024: cca $277 miliard Q3 2025: $382 miliard Q4 2025: $373 miliard Q1 2026: $397 miliard (rekord)

Za dva roky se hotovostní pozice více než zdvojnásobila. Berkshire sedí na rekordním polštáři a trh si klade otázku: na co Abel čeká?

Akcie pod tlakem

Historické maximum akcií $BRK-B bylo dosaženo 2. května 2025 na ceně $542,11. Aktuální cena se pohybuje kolem $473, což znamená pokles zhruba 12 % od maxima a výkonnost od začátku roku -4,9 %.

Od oznámení Buffettova odchodu akcie zaostávají za širším trhem.

První výroční meeting bez Buffetta u mikrofonu

Abel vedl sobotní výroční zasedání v Omaze, první v historii bez Buffetta na pódiu. Buffett, kterému je 95 let, byl přítomen mezi řediteli a pronesl krátkou řeč, ve které připomněl úspěšný přechod vedení firmy Apple $AAPL po smrti Steva Jobse. Konkrétně zmínil, že Berkshire investoval do Applu $35 miliard a tato pozice se včetně dividend rozrostla na $185 miliard.

Abel podle účastníků prokázal hluboké znalosti jednotlivých byznysů a poprvé pozval na pódium i své klíčové manažery. Zmínil také, že Berkshire identifikovala několik firem se zajímavým managementem, ale odmítá je kupovat kvůli vysokým valuacím. A to i přes zmíněnou rekordní hotovostní pozici.

Co bude dál

Berkshire pod vedením Grega Abela zatím pokračuje v dřívějším nastaveném směru. Provozní výsledky jsou solidní, cash roste, zpětné odkupy se vrátily. Ale investoři chtějí víc. Chtějí vidět, jak Abel naloží s tou obrovskou hromadou peněz. Žádná velká akvizice nepřišla a akcie to reflektují.

Věříte, že Abel dokáže s téměř $400 miliardami najít příležitost, kterou by schválil i sám Buffett nebo se připravuje na krizi?