SpaceX právě vydal dluhopisy za 20 miliard. A upřímně si myslím, že to není ta největší zpráva.

Tento měsíc vstoupil $SPCX na burzu s upisovací cenou za 135 dolarů. Tržní kapitalizace přeskočila Amazon $AMZN i Metu $META. Elon Musk se na papíře stal prvním dolarovým bilionářem.

V pondělí firma oznámila emisi dluhopisů za nejméně 20 miliard dolarů. Akcie spadly o 8 %. Od vrcholu na 225 dolarech je to propad přes 20 % za méně než týden.

AI ambice vs. realita čísel

Firma drží přes 100 miliard dolarů v hotovosti. Emise dluhopisů tedy není záchranné lano, jde primárně o refinancování krátkodobého bankovního úvěru z fúze s xAI, což je relativně standardní finanční operace.

Jenže čísla z prospektu k IPO mluví jasně:

- Ztráta za celý rok 2025: přibližně 5 miliard dolarů

- Ztráta v Q1 2026: 4,28 miliardy při tržbách 4,69 miliardy

- AI divize v roce 2025: ztráta 6,4 miliardy při výnosech 3,2 miliardy

SpaceX není zisková firma. Je to firma, která jede naplno na AI sázku — po fúzi s xAI, akvizici kodovacího asistenta Cursor za 60 miliard a smlouvách s Googlem $GOOG a Anthropic v celkové hodnotě 75 miliard. Analytici odhadují, že kapitálové výdaje do roku 2031 překročí jeden bilion dolarů a čistý dluh firmy přesáhne 400 miliard.

Jak na to celé pohlížím?

Mám k SpaceX jeden základní problém, valuace předbíhá realitu o několik světelných let.

Nvidia $NVDA vydala v červnu dluhopisy za 25 miliard a zájem byl trojnásobný. Oracle $ORCL, Amazon $AMZN, všichni velcí hráči se financují dluhem, protože věří budoucím cash flow. To dává smysl, když firma již dnes vydělává.

SpaceX zatím vydělává hlavně na Starlinku. Zbytek jsou zatím projekty a vize, jako např. orbitální datová centra, AI infrastruktura, smlouvy, jejichž výsledky se teprve uvidí. Investoři, kteří kupovali za 225 dolarů, sázeli na příběh. Příběh je skvělý, jenže příběh sám o sobě dividendu nevyplácí.

Já SpaceX nedržím a v tuto chvíli to rozhodně ani neplánuji.

Jak to ale máte s akcií $SPCX vy? Nakoupili jste nebo na jaké ceně byste nakoupili?