Podle mnohých hlasů se blíží recese. A v takovém období bývá právě toto odvětví spojená s jídlem bývají na výsluní kvůli své odolnosti. Znamená to, že bude fastfoodový řetězec předražený, protože to vědí všichni, nebo je to skrytý poklad?

Zatímco celosvětový restaurační průmysl byl během pandemie těžce zasažen, Domino's Pizza $DPZ, která se zaměřuje na rozvoz a donášku, si dokázala udržet stabilní růstovou trajektorii. Mohlo by se to ale teď změnit?

Za posledních deset let zaznamenala společnost Domino's velmi silný růst ceny akcií, který překonal jak širší trh, tak sektor, a to díky rychlému a agresivnímu podnikání. Za toto období vzrostla cena akcií o 670 %. Po rekordním roce 2021 zaznamenala společnost Domino's v roce 2022 velký pokles, což omezilo její celkový pětiletý růst na "pouhých" 67 %.

Za poslední rok ale zaznamenala ztrátu 19 %. To už je dost bolavé ve srovnání se ztrátou sektoru spotřebního zboží ve výši pouhých -0,79 %. V takovéto situaci spotřební zboží většinou neztrácí - jak ostatně ukazuje sektor. Problém tak musí být ve společnosti. 

A čím to je?

Přestože Domino's působí v potravinářském průmyslu, silný růst a vyšší násobky ocenění způsobily, že společnost je méně defenzivní a vykazuje agresivnější cenové výkyvy. Což je vidět na grafu. Poněkud pozitivní zvláštností je i to, že vyplácí dividendu. Akcie má 1,22% dividendový výnos. Trochu je to způsobeno i právě samotným relativně agresivním podnikatelským modelem společnosti. Domino's Pizza byla založena už v roce 1960 a je největší společností pro rozvoz pizzy na světě s více než 18 000 provozovnami po celém světě, které jsou provozovány především prostřednictvím franšízového modelu - a to z 98 %. Obchody poskytují zákazníkům služby jak formou rozvozu, tak formou donášky. Společnost pak získává zisky několika způsoby.

• Z licenčních poplatků - Průběžné poplatky, které franšízanti platí společnosti Domino's na základě procenta z prodeje za používání její značky. Tyto poplatky pomáhají pokrýt náklady na reklamu a další podpůrné služby poskytované společností.
• Franšízové poplatky - Společnost účtuje novým nabyvatelům franšízy jednorázový poplatek za právo používat název Domino's a provozovat činnost podle obchodního modelu společnosti.
• Zásobování franšízových prodejen - Společnost Domino's provozuje centrální dodavatelský řetězec, který vyrábí a dodává potraviny, vybavení a další produkty franšízantům. Společnost generuje příjmy prodejem těchto výrobků franšízantům s přirážkou.
• Prodejny ve vlastnictví společnosti - Společnost Domino's generuje příjmy z prodeje potravin prostřednictvím malého počtu prodejen ve Spojených státech, které vlastní.

https://www.youtube.com/watch?v=jfLU6gGICdk

Franšízový model vytváří pro společnost stabilní tok peněžních prostředků, zatímco otevírání nových prodejen podporuje růst. Rovněž eliminuje nutnost provádět průzkum na místních trzích a diverzifikuje část provozního rizika mimo podnik. To, že jde o dobrý model potvrzuje i jejich konkurent a světová jednička $MCD.

Když jsme u konkurence - společnost je celkem dominantní v odvětví rychlého občerstvení obecně. Společnost má velmi široký záběr zákazníků, neboť je přítomna ve více než 90 zemích. Společnost Domino's si udržuje 20% podíl na celosvětovém trhu s pizzou v rychlém občerstvení a 22% podíl na americkém trhu.

Navzdory svému zavedenému postavení na trhu čelí společnost silné konkurenci jak v USA, tak v zahraničí. Odvětví restaurací rychlého občerstvení je velmi roztříštěné a cenová konkurence mezi zavedenými značkami je velmi intenzivní.

Schopnost společnosti Domino generovat tržby závisí na kapacitě prodejen. V uplynulém desetiletí společnost zaznamenávala trvalý každoroční nárůst počtu prodejen provozovaných v rámci franšízy. Celosvětový počet prodejen Domino's se zvýšil z 9 351 v roce 2011 na 18 848 v roce 2021.

Do roku 2025 vedení očekává 6-10% meziroční růst tržeb. Společnost si rovněž udržuje silnou ziskovost s hrubou a čistou marží 26 %, resp. 10 %.

Růst zisku na akcii, podpořený zpětným odkupem akcií, výrazně překonává růst tržeb. Od roku 2010 rostl zisk na akcii ročním tempem 23,4 %, z 1,35 USD na 13,60 USD. Pro rok 2022 analytici očekávají mírný pokles EPS na 12,10 USD a pro rok 2023 opětovné oživení. Společnost Domino's snížila počet svých akcií v oběhu z 56,4 mil. v roce 2012 na 35,4 mil. v roce 2022, což podtrhuje snahu managementu o dosažení prémiových akcionářských výnosů pro investory.

Dividenda

V současnosti Domino's vyplácí poměrně nízký dividendový výnos 1,24 %. Společnost však zaznamenala 10 let po sobě zvýšení dividendy. Za posledních 5 let se dividenda společnosti Domino's zvýšila o působivých 19,0 %. Domino's si také udržuje nízký výplatní poměr pod 40 %. Experti považují vzhledem k okolnostem dividendu za relativně bezpečnou.

Teď ale bohužel k té méně veselé části - valuace. Na první pohled je vidět, že společnost je poněkud draze oceněna.  P/E skoro 29 je výrazně vyšší než průměr trhu a odvětví. Už vůbec to nesedí na defenzivní potravinářský sektor.

Na druhou stranu - společnost Domino's na rozdíl od mnoha svých konkurentů vykazuje silný růst zisků. Z historického hlediska je současný poměr P/E navíc na jedné z nejnižších hodnot. Poměr P/S společnosti Domino se zdá být rozumnější, a to na úrovni 2,9, což je hezký pokles z 4,8x na konci roku 2021.

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a dalších zdrojů. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.